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公司发布2023 年度业绩预告,2023 年预计实现归母净利润21.7 亿元-23.3亿元,同比下降61.00%-63.67%;预计实现扣非归母净利润20.4 亿元-22.0亿元,同比下降64.50%-67.10%。
23 年稀土价格下行,公司业绩短期承压
公司23 Q1-3 单季度归母净利润分别为9.22/1.34/3.24 亿元,同比下降40.83%/91.46%/78.43%;以业绩预告中值计算,公司23 Q4 预计实现归母净利润8.7 亿元,同比下降35.7%。2023 年以镨钕产品为代表的主要稀土产品价格持续震荡下行,全年均价同比降低致公司业绩承压。根据中国稀土行业协会,2023 年氧化镨钕年度均价53.06 万元/吨,同比下降35.74%。
绿色冶炼升级改造等重点项目建设加快,产能规模有望进一步扩大2023 年公司稀土开采/冶炼分离指标分别为16.67/15.22 万吨,占全国指标总量的69.44%/66.19%;公司提高产能利用率,主要产品产量再创新高。
根据公司公告,公司绿色冶炼升级改造项目计划2024 Q4 一期工程投产;金蒙稀土年产3000 吨REO 稀土精矿冶炼分离线自动化升级改造项目预计于2024 Q2 投产;公司产能规模有望进一步扩大。
24 年行业供需格局优化,稀土价格有望触底回升近日工信部下达2024 年第一批稀土开采和冶炼分离总量控制指标,分别为13.5/12.7 万吨,分别同比增长12.5%/10.4%。22-23 年第一批稀土开采指标同比增速分别为20%/19%,第一批冶炼分离指标同比增速分别为20%/18%;24 年第一批稀土开采和冶炼指标增速均低于往年。24 年稀土供给端增速放缓而需求端保持较快增长的背景下,稀土行业供需格局有望优化,带动稀土价格触底回升。
盈利预测与投资建议
公司稀土原料端资源优势突出,稀土精矿协议价采购有望为公司带来业绩弹性。我们预计公司2023-2025 年归母净利润分别为22.02/28.50/34.06 亿元,EPS 分别为0.61/0.79/0.94 元。参考可比公司估值,我们给予北方稀土2024 年30 倍PE,目标价23.65 元;维持“买入”评级。
风险提示:稀土价格大幅波动风险;产业政策变化风险;安全环保风险;供应链风险。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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