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2023 年业绩稳健增长,CDMO 业务快速成长
2023 年公司实现营收114.74 亿元(同比+8.81%,下文都是同比口径),归母净利润10.55 亿元(+6.69%),扣非归母净利润10.26 亿元(+22.73%),毛利率25.66%(+1.76 pct),净利率9.2%(-0.18pct)。单看Q4,公司实现营收29.74亿元(-0.67%),归母净利润2.04 亿元(-38.54%),扣非归母净利润1.99 亿元(+14.71%),毛利率22.47%(-0.27 pct),净利率6.86%(-4.23pct)。公司CDMO 业务快速发展;受宏观经济波动及海外原料药市场竞争加剧影响,营收端阶段性承压。我们看好公司的长期发展,新增2026 年盈利预测,下调2024-2025 年盈利预测(原预测分别为13.98/18.04 亿元),预计2024-2026 年归母净利润为12.48/14.86/17.32 亿元,当前股价对应PE 为12.8/10.7/9.2 倍,维持“买入”评级。
CDMO 业务盈利能力逐步提升,项目数量快速增长2023 年公司CDMO 业务实现营收20.05 亿元(+27.1%),毛利率42.29%(+1.27pct)。公司CDMO 项目数量快速增长,截至2023 年底,公司报价项目905 个,同比增长10%;进行中项目736 个,同比增长40%,其中,商业化阶段项目285个,同比增长26%,研发阶段项目451 个,同比增长51%。API 项目总共82 个,同比增长49%;其中18 个已经进入商业化阶段,10 个正在验证阶段,54 个API项目处于研发阶段。CDMO 研发人员已超过500 人,“化学合成+生物发酵”双轮驱动的技术优势得到进一步强化。
API 业务稳健发展,制剂业务有望迎来快速增长2023 年公司原料药与中间体业务收入79.87 亿元(+3.23%),毛利率17.56%(+0.87pct)。2023 年制剂板块实现营收12.49 亿元(+15.69%),毛利率53.14%(+1.01 pct)。
截至2023 年底,公司对战略品种07110 实施了新工艺改进;新建AH22081 生产线,一期工程已于8 月份完成建设,制剂七车间扩建项目已于7 月份通过现场审计,并投入生产,目前拥有院内和院外销售队伍150 余人,全渠道覆盖。
风险提示:CDMO 行业竞争加剧,化工原料价格走高,制剂放量不及预期等。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
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