海信视像(600060)：23年平稳收官 全球份额再提升

事件：公司发布经营情况公告，预计2023 年实现营业收入531.15~536.50亿元，同比+16.1%~17.3%；主营业务收入478.23~484.45 亿元，同比+17.9%~19.5%；归母净利润20.47~21.05 亿元，同比+21.9%~25.4%。据此推算，预计23Q4 实现营业收入138.89~144.24 亿元，同比+5%~9%，主营业务收入124.48~130.70 亿元，同比+10%~16%，归母净利润4.19~4.77 亿元，同比-27%~-17%。为维护资本市场稳定，控股股东（海信集团控股股份有限公司）及公司董事长、总裁、董事会秘书自愿承诺自2024 年3 月4日起六个月内不减持所持有的公司股份。相较2022 年，公司拟提升2023年年度现金分红总额（2022 年分红8.4 亿元，分红比例50%）。

    点评：

23 年整体盈利能力提升，23Q4 净利率同环比回落。取中间值计算，公司2023 年净利率为3.89%，同比+0.22pct；23Q4 对应净利率3.16%，同比-1.16pct，主要受面板价格抬升影响。

全球市占率稳步提升，23 年海信系电视出货量蝉联全球第二。根据奥维睿沃数据，23 年海信系电视出货量全球市占率13.23%，同比+1.17pct；根据奥维云网数据，海信系电视零售额市占率 29.05%，同比+3.43 pcts。

重视股东回报，共享发展成果。据公司公告，公司将在追求自身发展的同时，合理运用现金分红等方式，与投资者共享发展成果。在满足现金分红条件，保证公司长远发展的前提下，相较2022 年，公司拟提升2023 年年度现金分红总额，彰显对“提质增效重回报”行动方案的积极落实，为稳市场、强信心积极贡献力量。

投资建议：公司是全球显示行业龙头企业之一，依靠完善丰富的产品和品牌矩阵、阶梯式的价格策略以及前瞻的技术布局持续提升行业份额，抓住市场大屏化、高端化机遇实现营收规模和盈利能力同步提升。新业务方面，公司激光显示全球引领能力持续加强、商用显示自主品牌建设及海外市场拓展初具成效、芯片产品品类不断拓展、虚拟现实显示及AIGC 基础能力加强。我们看好公司海内外业务中长期平稳向好发展，预计23-25 年归母净利润为20.8/24.7/28.7 亿元（前值22.5/27.3/32.7 亿元，结合公司23 年经营情况，对公司盈利能力预期略有下调），对应16.0x/13.4x/11.6x，维持“买入”评级。

风险提示：经营情况公告仅为初步测算结果，具体数据以正式发布的年报为准；面板价格波动对行业价格竞争、公司成本端的影响；新显示业务发展不及预期。