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恒生电子发布2023 年年度报告,2023 年公司实现营收72.81 亿元,同比增长11.98%;归母净利润14.24 亿元,同比增长30.50%;扣非归母净利润14.48 亿元,同比增长26.51%;毛利率为74.85%,同比上升1.29pct。单季度来看,第四季度公司实现营收29.14 亿元,同比增长5.36%;归母净利润8.18 亿元,同比下降24.29%;扣非归母净利润9.11 亿元,同比增长11.86%,毛利率为79.28%,同比上升3.08pct。
主营业务稳健增长
财富科技服务业务线营收增长4.27%,增速放缓;资管科技服务业务线营收增长9.27%,为全面批量交付做好了准备;运营与机构科技服务业务线营收增长14.32%,建立行业标杆;风险与平台科技服务业务线营收增长19.06%;数据服务业务线营收增长19.27%;创新业务线营收入增长12.48%;企金、保险核心与金融基础设施科技服务业务线营收增长23.10%。
重点产品进一步成熟
O45 完成头部基金和资管公司项目竣工,为全面批量交付做好了准备;UF3.0完成交易信创全链路试点上线工作,进入信创批量上线阶段。目前公司所有主产品已经完成信创适配,助力70 多家金融机构实现核心业务系统自主创新升级。数据智能方面,公司发布金融行业大模型LightGPT、金融智能助手光子、智能投研平台WarrenQ,大模型应用产品与多家客户开展共建。
经营效率提升,有望受益行业长期发展
公司进行组织管理升级提升效率,在营收稳健增长的背景下,员工人数略有下降,人均创收、人均创利分别同比增长13.32%/32.19%,销售费用率、管理费用率分别同比下降1.38pct/0.29pct。中央金融工作会议提出加快建设金融强国的目标,中国证券业协会明确提出了证券行业信息科技投入目标,信创加速落地、AI 大模型赋能等或将驱动金融科技行业长期发展。
盈利预测、估值与评级
我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为81.78/91.81/102.81 亿元,同比增速分别为12.31%/12.27%/11.98% , 归母净利润分别为17.40/20.19/23.04 亿元,同比增速分别为22.14%/16.05%/14.13%,EPS 分别为0.92/1.06/1.21 元/股,3 年CAGR 为17.39%。鉴于公司是国内领先的金融科技产品与服务提供商,有望受益产品批量交付,参照可比公司估值,我们给予公司2024 年35倍PE,目标价32.05 元,维持“买入”评级。
风险提示:新产品升级换代进度不达预期;下游客户IT 支出不达预期;市场竞争加剧风险等。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
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