中国化学(601117)：化学工程新签合同保持韧性增长 海外新签合同持续高增

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    　　公司公告2024 年1-5 月经营数据，24 年1-5 月，公司新签合同金额1674 亿元，同比+18.1%，24 年5 月单月新签166 亿元，同比-2.7%。

1-5 月新签合同同比增长18.1%，化学工程新签合同增长保持韧性：24 年1-5月公司建筑工程承包/勘察设计监理咨询/实业及新材料销售/现代服务业新签合同金额为1598/16/34/5 亿元，同比+18.9%/-31.2%/+13.2%/-65.2%；24 年5月单月，公司建筑工程承包/勘察设计监理咨询/实业及新材料销售/现代服务业新签合同金额为157/2/6/1 亿元，同比+0.8%/-13.8%/-13.0%/-87.4%。建筑工程承包中，24 年1-5 月， 化学工程/基础设施/环境治理新签合同同比+18.6%/29.6%/-17.0%，5 月单月同比+13.5%/-31.9%/-95.3%。

境外新签合同持续高增，境内新签合同增长有所承压：24 年1-5 月公司境内/境外新签合同为1308/367 亿元，同比-2.8%/+410%，24 年5 月单月，公司境内/境外新签合同为112/54 亿元，同比-32.9%/+1256%。公司海外持续发力，5 月斩获两个印尼项目及一个俄罗斯项目，低基数下实现同比高增。公司境内新签合同增长有所承压，公司5 月单月境内新签合同同比跌幅较上月扩大4.2 个百分点，使1-5 月境内累计新签同比转负，境内市场有所承压。

实业业务负荷持续提升，积极布局战新产业：公司实业业务负荷持续提升，截至24 年5 月末，己二腈项目45%负荷运行、气凝胶项目83%负荷运行。公司积极布局新材料、工业软件、新能源、节能环保、高端装备制造和相关服务业等战略性新兴产业，积极攻克“卡脖子”技术，自主研发丁二烯法己二腈“卡脖子”核心技术并在山东投资建设己二腈及尼龙系列一体化产业基地，打破己二腈完全依赖进口困境，同步布局高温尼龙、长链尼龙、阻燃尼龙、发泡尼龙、透明尼龙等系列高性能尼龙材料技术研发，5000 吨/年尼龙12 装置已进入试车阶段；攻克光伏电池板关键原料冷氢化法多晶硅生产技术，达到国际先进水平，生产成本下降95%。公司全资子公司中国天辰已连续四次荣获“科改行动”标杆，2023 年战新产业收入增长率达44.77%，科技研发实力雄厚。

盈利预测、估值与评级：公司新签合同整体保持高增，我们看好公司海外拓展及实业业务的发展，维持公司24-26 年归母净利润预测为58.9/64.2/71.2 亿元，维持“买入”评级。