韦尔股份(603501)：卡位高端安卓手机 行业景气回升将显露业绩弹性

结论与建议：

公司发布OV50系列产品以来，成功卡位国产高阶智能手机，特别是V50H凭借超高速对焦能力、高动态范围成功斩获小米、华为、Vivo、荣耀等国内终端旗舰机型份额。伴随公司研发步伐的加快，以及国产替代的推进，我们预计2H24将有更多国产旗舰机型采用公司50系列新品，公司目前仅占智能手机CIS市场1成左右的份额，未来有望持续提升市场份额。

除手机外，汽车领域、PC市场对于CIS产品需求亦持续放大，公司作为作为CIS本土龙头，在上述领域具有一定优势，伴随行业景气回升，业绩弹性将持续显现。目前股价对应2026年PE为23倍，给予“买进”评级。

国产高端手机份额有望持续扩张，业绩弹性逐步显现：公司研发节奏持续加快，发布OV50 系列产品以来，成功卡位国产高阶智能手机，特别是V50H 凭借超高速对焦能力、高动态范围成功斩获小米14、华为Pura70、vivo X Fold3、荣耀Magic6 等国内终端旗舰机型份额。2023 年公司在智能手机领域市场份额仅1 成左右，伴随国产替代推进，我们乐观看待公司在手机领域份额的持续提升。同时，汽车、PC 市场对于CIS 需求方兴未艾，自动驾驶、AI PC 对于图像传感器提出更高的要求，将进一步催化行业景气回升，公司作为本土CIS 龙头企业业绩有望伴随行业景气回升而快速增长。

1Q24 营收、利润同比显着继续改善：1Q24，公司实现营收56 亿元，同比增长30.2%，环比减少4.97%；实现净利润5.6 亿元，同比增长181%，环比增长198%；实现扣非净利润5.66 亿元，同比增长2477%，环比增长6975%.从毛利率来看，1Q24 公司综合毛利率27.9%，同比提升3.2 个百分点，环比提升4.9 个百分点。

盈利预测：预计公司2024-26 年净利润分别为25 亿元、43 亿元和52 亿元，YOY 增长356%、增长69%和21%，对应EPS 分别2.09 元、3.53 元和4.27 元，对应当前24-26 年PE 估值分别为48 倍、28 倍和23 倍，给予“买进”评级。