心脉医疗(688016)：业绩保持高速增长 海外并购提升全球竞争实力

事件：1）公司发布2024 年半年度业绩预告的自愿性披露公告，预计2024H1实现营收7.77~8.08 亿元（ +25%~30% ）， 归母净利润3.91~4.19 亿元（+40%~50%）; 2）公司发布关于受让Optimum Medical Device Inc.（简称OMD）股权的公告，拟使用自有资金6,500 万美元受让OMD 公司72.37%股权。

新品入院顺利促进稳定增长，海外市场布局加速推进。2024 年1-6 月公司整体销量实现较好增长，带动公司净利润快速增长，主要是创新产品Castor 分支型主动脉覆膜支架及输送系统、Minos 腹主动脉覆膜支架及输送系统、ReewarmPTX 药物球囊扩张导管持续发力，新产品Talos直管型胸主动脉覆膜支架系统及Fontus分支型术中支架系统入院家数及终端植入量增长较快。此外，公司持续开发地市级、县级医院市场，积极推动全球范围内与区域行业领先客户的合作，持续推进主动脉及外周介入产品在欧洲、拉美、亚太等国家的市场准入和推广，新品上市前临床试验有序展开。

拟全资持有Lombard，形成全球差异化竞争力。Lombard 为OMD 下属全资子公司（英国及德国公司），其具备满足CE、FDA 及日本PMDA 要求的覆盖产品研发、生产和销售的质量管理体系，拥有完善的组织架构和团队。此次受让并全资持有OMD 及其旗下Lombard，有望在产品、技术、知识产权及管理体系等方面赋能， 并助力公司进一步增强自身全球差异化竞争力： 一方面，Lombard 业务具备多年技术积累，已形成丰富且具较强竞争力的产品管线，在欧美及日本等发达国家拥有20 余年产品推广历史，产品覆盖23 个国家；另一方面，Lombard 具备先进的制造工艺技术（如自动编制、自动缝合、自动抛光等），能赋能并显著提升公司产品性能及生产效率，有望在心脉在研产品中逐步延伸应用。

海外子公司经营持续向好，有望深度协同贡献业绩增量。据公司公告，近年OMD 经营业绩持续改善，营业收入保持增长， 2023 年同比增长43.55%且亏损逐步收窄（2024Q1 仅微亏），并预计于2024 年度实现扭亏为盈。同时，心脉医疗拟通过此次收购建立欧洲市场业务平台， 搭建多个境外业务中心实现市场的深度覆盖，进而深化推进国际化战略。据公司公告，欧洲主动脉瓣覆膜支架市场规模将于2029 年达到8.24 亿元（占全球22.8%，仅次于美国），同时公司有望在未来5 年将在欧洲市场的市占率逐步从2022 年的不足2%（按手术量）提升至10%以上。

投资建议：心脉医疗是国内主动脉及外周血管介入领域的龙头企业，自主核心产品性能已部分达到国际先进水平，国内外市场持续顺利拓展，未来有望逐步成长为全球心血管领域领先企业。我们预计公司2024 年-2026 年归母净利润分别为6.67/9.00/12.11 亿元，同比增长35.37%/35.07%/34.48%，EPS 分别为5.41/7.30/9.82 元，当前股价对应2024-2026 年PE 为19/14/11 倍，维持“推荐”评级。