锦波生物(832982)：2024Q2环比加速 薇旖美增长势能持续释放

　　事件

    　　公司发布2024 年半年度业绩预告：预计2024H1 实现归母净利润2.9-3.1 亿元，同比增长165%-183.28%。

2024Q1 开局积极、Q2 环比加速，薇旖美增长势能持续释放公司2024Q1 归母净利润1 亿元，按业绩预告区间中值计算，预计2024Q2 归母净利润2 亿元，同比增长201%、环比增长97%，同环比势头均持续向上。预计公司业绩高增长驱动在于加大品牌宣传、产品市场教育及推广力度，深耕现有客户并不断拓展新客户，同时积极研发新产品及产品升级，优化并完善产品矩阵。

    　　注射类品项持续拓展

2021 年6 月国际首个注射用重组III 型人源化胶原蛋白冻干纤维“薇旖美”获批上市，2023 年年销售额超过57 万瓶，拥有销售团队135 人，覆盖终端医疗机构约2000 家。2023 年6 月“薇旖美”由4mg 极纯眼周拓展至10mg 至真面部多层次注射，主打超螺旋、超活性、超持久。2023 年12 月推出“3 型+17 型”胶原蛋白联合治疗方案，主打维稳、修复与重塑。2024 年3 月与修丽可合作三类械新品“修丽可铂研”，渠道拓展、客群升级下有望进一步拓展增量。2024 年6 月公司发布薇旖美全程抗衰3+17 倍护系列产品，院内治疗项目作用于真皮与基底膜，倍护产品作用于表皮，两者搭配实现全层持续直补胶原，使胶原再生效果更持久。

    　　研发项目丰富、成果持续突破

根据2024 年1 月公告，公司的重组人源化胶原蛋白产品已在妇科、泌尿科、皮肤科、外科等领域开展应用研究，临床项目均在正常进行中；（妇科用）重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维项目已于2023 年年中向国家药监局进行产品申报，压力性尿失禁项目、面中部增容项目已接近临床尾声。公司科研团队设计的A 型重组Ⅲ型人源化胶原蛋白产品，无外源化学交联剂和非人氨基酸序列，无免疫原性，可自发组装成为胶原蛋白“纤维网”，且其支撑力强、降解可控、性能是人全长III 型胶原蛋白的2 倍。

    　　盈利预测、估值与评级

考虑到公司2 季度业绩亮眼，上调全年盈利预测，预计公司2024-2026 年收入分别为14.05/19.11/24.58 亿元，对应增速分别为80.0%/36.0%/28.6%；归母净利润分别为6.51/9.09/11.70 亿元，对应增速分别为117.2%/39.6%/28.6% ；EPS 分别为7.36/10.27/13.21 元/股，对应7 月4 日收盘价，2024-2026 年PE 分别为22x/16x/12x，维持“买入”评级。