澜起科技(688008)：全球数据处理及互联芯片龙头持续受益AI浪潮

事件：澜起科技发布2024 年半年度业绩预告：2024 年半年度实现营业收入16.65亿元，较上年同期增长79.49%；2024 年半年度实现归属于母公司所有者的净利润5.83 亿元~6.23 亿元，较上年同期增长612.73%~661.59%；2024 年半年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润5.35 亿元~5.65 亿元，较上年同期增长13924.98%~14711.96%。

点评：

    DDR5 下游渗透率提升且DDR5 子代迭代持续推进，带动公司收入增长。2024年上半年，公司预计实现营业收入16.65 亿元，较上年同期增长79.49%，其中：

互连类芯片产品线销售收入约为15.28 亿元，津逮?服务器平台产品线销售收入约为1.30 亿元。24Q2 单季，公司预计互连类芯片产品线销售收入为8.33 亿元，环比增长19.92%。公司2024 年第二季度互连类芯片收入增长的原因包括：1、随着DDR5 渗透率进一步提升，公司的内存接口及模组配套芯片销售收入环比稳健增长；2、受益于 AI 产业浪潮，公司的三款高性能“运力”芯片新产品呈现快速成长态势，第二季度销售收入合计约1.3 亿元，环比增长显著。

AI 高性能“运力”芯片新产品进展迅速。1、PCIe Retimer 芯片：受益于全球 AI服务器需求旺盛以及公司市场份额提升，公司的 PCIe Retimer 芯片出货量快速增长，继2024 年第一季度出货约15 万颗之后，第二季度出货约30 万颗。2、MRCD/MDB 芯片：受益于 AI 及高性能计算对更高带宽内存模组需求的推动，搭配澜起MRCD/MDB 芯片的服务器高带宽内存模组开始在境内外主流云计算/互联网厂商规模试用，公司的MRCD/MDB 芯片销售收入快速增长，继2024 年第一季度销售收入首次超过2000 万元人民币之后，第二季度销售收入超过5000 万元人民币。3、CKD 芯片：公司的CKD 芯片于 2024 年4 月在业界率先试产，受益于AI PC 产业趋势的推动，以及客户端新CPU 平台（支持内存速率为 6400MT/S）发布时间临近，相关内存模组厂商开始批量采购 CKD 芯片用于备货，2024 年第二季度公司的CKD 芯片开始规模出货，单季度销售收入首次超过1000 万元人民币。

盈利预测、估值与评级：公司2024 年有望持续受益DDR5 子代迭代与AI 芯片新产品放量，带动业绩高增长。25-26 年有望持续受益DDR5 渗透率提升以及AI 芯片新产品带来的成长动力。我们上调公司2024-2026 年归母净利润预测为14.75/19.41/26.72 亿元，较前次上调幅度为13%/6%/6%，对应PE44/34/24X，我们看好公司的长期成长空间，维持“买入”评级。