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投资要点:
LoongArch 技术为核心,构建自主可控指令集龙芯中科成立于2008 年,公司面向国家信息化建设需求,全面掌握CPU指令系统、处理器IP 核、操作系统等计算机核心技术,是国内唯一基于自主指令系统构建独立于Wintel(Windows+Intel)体系和AA(ARM+Android)体系的开放信息技术体系的CPU 企业。
核心看点#1:以高性价比在开放市场中取得竞争优势,实现重点突破2023 年政策性市场已经能看到一些向好的趋势。2024 年国测二期互联网大厂的加入标志着行业拓展趋势,2024-2026 年或将为信创大年。公司紧跟信创发展步伐,PC 端渗透教育PC 市场,人才和生态建设并行;服务器端5000 系列市场表现优异,3C6000 已交付流片,性能较3C5000 大幅提高。
公司产品迭代稳步推进,预计2025 年推出7000 系列芯片产品。23 年完成龙芯首款GPGPU 芯片设计并交付流片,未来有望专注新增长点。
核心看点#2:开放市场AI PC 催化新动能,开源鸿蒙再传捷报在打印机市场,公司破解Linux 桌面的驱动问题,在Linux 桌面生态形成局部优势,并于23Q4 推出广泛适配主控SoC 2P0500,推动国产生态良性发展。在PC 市场,AI PC 横空出世,有望点燃新一轮PC 换机潮,公司3A6000 产品凭借性能优势已获得开放市场的认可。鸿蒙方面,公司已适配鸿蒙系统,目前开源鸿蒙也有新进展,2 号系列与开源鸿蒙适配较多。
据公司业绩说明会,如果有客户将3A6000 用作工控场景,适配没有阻碍。
且已有整机企业希望支持公司推出龙芯3A6000+鸿蒙的桌面计算机。俄罗斯市场也已经为龙芯打开了新的市场需求,“一带一路”空间广阔。
核心看点#3:自主掌握CPU 核心技术,产品硬实力构筑公司竞争优势公司依靠“Tock+Tick”路线CPU 单核性能提升迅速,逐步缩短与国际主流CPU 性能差距。公司最新研发的第四代芯片3A6000 性能比3A5000 单核性能提高60%以上,成本大幅降低,性价比是3A5000 的两倍以上,总体性能比肩Intel 公司第10 代酷睿四核处理器。同时公司根据不同市场需求发布3C6000、SK3000、SoC2K0300、MCU1C203、SoC2P0300 等,以高性价比在开放市场中取得竞争优势,实现重点突破。
盈利预测与投资建议
我们预计公司2024-2026 年营业收入为7.59/10.55/13.79 亿元,对应当前PS 倍数为46/33/25X。公司作为国内稀缺的自主指令集CPU 设计公司,伴随政策性市场空间逐步复苏,公司有望在巩固信创市场的基础上,逐步打开开放市场空间,首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示
政策支持力度不及预期风险,开放市场拓展不及预期风险,市场竞争风险,宏观环境风险,知识产权纠纷的风险。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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