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结论与建议:
1H24 公司营收增长8 成,净利润增长超6 倍,并且多款新品出货量持续增加,反应目前内存行业景气持续提升以及公司产品结构不断的升级。
展望未来,伴随DDR5 渗透率持续快速提升、公司新产品的放量,其业绩增长空间也进一步打开。目前股价对应2026 年PE25 倍,维持买进建议。
2Q24 业绩延续高速增长态势,营收创新高:公司发布业绩预告,公司预计1H24 实现营收16.7 亿元、YOY 增长79.49%,实现净利润5.8-6.2 亿元、YOY 增613%-662%,实现扣非后净利润5.4-5.7 亿元、YOY 增139-147倍。其中,互连类晶片实现营收15.28 亿元、津逮伺服器平台实现营收1.30 亿元。分季度来看,2Q24 公司实现营收9.28 亿元、YOY 增82.6%、QOQ 增25.8%,创历史新高,实现净利润3.6-4 亿元、YOY 增4.8-5.4 倍,QOQ 增61%-79%,扣非后净利润3.2-3.5 亿元、YOY 增89-97 倍,QOQ 增44%~57%。
AI 相关需求增长,新产品出货节奏进一步加快:得益于AI 领域需求的增长,公司三款芯片产品出货明显提速,2Q24 PCIeRetimer 晶片(时钟恢复,应用于高性能PCIe 互连)出货量约30 万颗(1Q24 为15 万颗),环比翻倍;MRCD/MDB(高带宽内存模组缓冲,应用于HPC 服务器)营收超5000 万元(1Q24 超2000 万),增长明显;CKD 晶片(高速时钟驱动,应用于AI PC)开始规模出货(2024 年4 月试产),实现营收超1000万元。
盈利预测:鉴于公司新产品出货持续加快,我们上调24-25 年盈利预测7%、19%和20%,预计公司2024-26 年实现净利润14.5 亿元、19.2 亿元和23.8 亿元,YOY 分别增长222%、32%和24%,EPS 分别为1.27 元、1.68元和2.09 元, 目前股价对应24-26 年PE 分别为45 倍、34 倍和25 倍,给与买进的评级。
风险提示: 内存市场需求不及预期。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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