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核心观点:
24Q2 铝价上涨,一体化优势使得公司成本平稳,预告归母净利润环比增88%,好于预期。公司发布业绩预告,24Q2 公司预告实现归母净利润13.50 亿元,环比+88%,同比+161%。业绩环比大幅增长主因是:
24Q2 铝价、氧化铝价格上涨带动电解铝、氧化铝板块的业绩提升。据Wind,24Q2,SHFE 铝均价环比均上涨8%至20647 元/吨,氧化铝均价环比涨8%至3633 元/吨,西北阳极均价环比涨1%,哈密动力煤价均值环比持平,估测电解铝吨毛利环比+946 元/吨,而几内亚铝土矿价格环比仅上涨1.8%,估测氧化铝吨毛利环比+208 元/吨。
公司考虑提升外购电中新能源发电的占比,积极寻求20 万吨未建电解铝产能指标落地。据2024 年4 月29 日公司披露的投资关系活动记录表,公司未来会考虑更多地使用光伏发电,提升外购电中新能源发电的占比。公司有20 万吨尚未建设的电解铝合规产能指标,会积极寻求未建产能指标的落地。
盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026 年EPS 为0.93/0.96/0.98元/股,考虑公司具有稳定的低成本优势,资源保障能力提升,能源电池铝箔逐步放量,参考可比公司估值,给予公司2024 年14 倍PE,对应合理价值为12.98 元/股,给予“买入”评级。
风险提示。宏观经济大幅波动,铝价大幅下跌;煤价、铝土矿价格等成本大幅上涨;电池铝箔新建项目认证、产量不及预期。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
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