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事件概述
公司发布2024 年中报预告。
集成电路设备收入占比持续提升,营收端实现高速增长2024H1 公司预计实现营收114.1-131.4 亿元,同比+35.40%-+55.93%,中枢值为122.8 亿元,同比+45.67%,其中Q2 预计实现营收55.51-72.81 亿元,同比+21.85%-+59.83%,中枢值为64.16亿元,同比+40.84%,基本符合我们预期,收入实现高速增长,主要系公司应用于集成电路领域的刻蚀、薄膜沉积、清洗、炉管和快速退火等工艺装备工艺覆盖度及市场占有率持续稳步攀升,相关收入快速增长。新接订单方面,我们预计2024H1 公司新接订单仍然实现较快增长。
产品结构优化叠加规模效应,净利润超市场预期2024H1 公司预计实现归母净利润25.7-29.6 亿元,同比+42.84%-+64.51%,Q2 实现归母净利润14.43-18.33 亿元,同比+19.54%-+51.83%;2024H1 预计实现扣非归母净利润24.4-28.1 亿元,同比+51.64%-+74.63%,Q2 实现扣非归母净利润13.68-17.38 亿元,同比+27.18%-+61.59%。在2023年同期高基数背景下,净利润仍实现快速增长,超过市场预期。以中枢值测算,2024H1 归母净利率为25.53%,同比+1.17pct,扣非归母净利率21.38%,同比+2.29pct,盈利水平稳步提升。我们推测一方面系产品结构优化,驱动毛利率改善,另一方面受益于规模效应显现,期间费用率下降。
半导体设备平台化逻辑稳固,公司深度受益先进制程扩产浪潮纵观整个本土半导体设备赛道,公司是少有平台型公司,2023 年研发人员3656 人,研发费用44亿元,研发投入占营收比达到20%,无论是研发投入占比还是研发人员数量,都是投入领跑半导体设备板块。半导体设备行业天然门槛高,持续的高强度研发投入才是讲平台化逻辑的最大支撑。根据公司2023 年报披露,公司产品涵盖刻蚀设备(ICP+CCP+TSV)、薄膜沉积设备(PVD+LPCVD+PECVD+ALD 等)、氧化退火、清洗等领域。2023 年公司刻蚀设备收入近60 亿元,薄膜沉积设备收入超60 亿元,立式炉和清洗设备收入超30 亿元。产品线持续丰富完善叠加在先进逻辑+存储客户持续突破,公司将受益先进制程扩产浪潮,远期成长空间较大。
投资建议
我们维持2024-2026 年营业收入分别为299.31、396.71 和492.03 亿元,同比+36%、+33%和+24%,2024-2026 年归母净利润分别为55.80、77.57 和102.96 亿元,同比+43%、+39%和+33%,2024-2026 年EPS 分别为10.51、14.59 和19.37(原值10.51、14.61 和19.39 元,主要系股本变化),2024/7/12 股价328.57 元对应PE 为31、23 和17 倍,维持“增持”评级。
风险提示
半导体行业景气下滑、竞争格局恶化等。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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