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投资要点:
事件:2024 年6 月营业收入为人民币211,713 万元,较去年同期增加 24.11%。24Q2营收64.40 亿元,同比+32%,环比仅-4%,呈现淡季不淡,好于市场预期。
2023 年,通讯用板业务实现营收235.13 亿元,相对稳定;消费电子及计算机用板业务实现营收79.75 亿元,下滑明显;汽车及服务器产品实现产品收入5.39 亿元,同比增长71.45%。2023 年鹏鼎控股营业收入320.66 亿元,同比-11.45%;归母净利润32.87 亿元。据 Prismark ,公司2017 年-2023 年连续七年位列全球最大PCB 生产企业。
重点开拓新兴领域:1)汽车PCB 拓新品。2022 年公司完成15 万尺车载电池板项目建设并顺利投产,已开始给电池厂批量供货;2023H1,雷达运算板顺利量产,2023Q4 激光雷达及雷达高频天线板开始进入量产;域控制器产品2020 年开始样品认证,2023 年稳定量产,后续工作重点是配合客户进行L3 等级新产品开发及打样。2)AI 服务器领域,公司在技术上持续提升厚板HDI 能力,因应AI 服务器开发需求,2023 年主力量产机种板层由10~12L 升级至16~20L 水平,已进入全球知名服务器客户供应链。2024 年1 月公司荣获AMD“Partner Excellence Award”,并成为唯一获得此项殊荣的PCB 厂商,并同时获得“AMD EPYC 杰出贡献奖”。3)在空天地海6G 通讯方面,公司进入低轨卫星、毫米波天线、基站天线、GPS 雷达等领域,利用既有高频高速产品技术推动高阶HDI 发展。
积极补充海外及前沿产能:1)软板方面,募投项目淮安柔性多层印制电路板扩产项目投资完毕。2)硬板方面,淮安新园区项目建成后将进一步增强公司在高端HDI 及SLP 的综合竞争力。3)海外布局,高雄园区项目土建工程于2023 年1 月封顶,泰国一期项目2.5亿美元投资,拓展汽车、服务器领域,2025H2 投产。4)智能制造。2017 年开始推动智慧制造,目前已建成了七座智慧工厂,2023 年鹏鼎人均产值较2017 年增加 40%,智慧转型效果已见成效。
上调盈利预测,维持“买入”评级。将2024/25/26 年归母净利润预测从37/40/44 亿元上调至40/46/48 亿元。鹏鼎控股2024 年PE 21X,维持“买入”评级。
风险提示:1)海外销售存汇兑损益风险。2)新能源汽车新产品进展不及预期。3)大客户订单波动。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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