林洋能源(601222)：海外再中大标 智能电表出海布局加速

　　投资事件

    　　2024 年7 月21 日，公司发布关于子公司签订海外经营合同的公告。

    　　投资要点

    　　与波兰PGE 公司签署经营合同，海外电表业务持续突破

根据公司公告，公司全资子公司ELGAMA 公司与当地合作伙伴ESMETRIC 组成联合体共同参与了PGE 公司公开招标的智能电能表项目。近日，ELGAMA 公司和合作伙伴被确认为此项目的中标人，ELGAMA 公司、合作伙伴与PGE 公司签署了上述项目的经营合同，合同总金额为3.60 亿兹罗提，约合人民币6.66 亿元（含税）。PGE 公司是波兰四家国有电力公司之一，为配电特许权中规定的运营区域的配电系统运营商。PGE 公司业务分布面积129,829 平方公里（约占该国面积的41%）。本项目供货期为18 个月，ELGAMA 公司主要提供智能电能表产品，合作伙伴负责技术支持、部分配套产品，协调保障/保修服务、物流和项目管理、售后支持等。本项目合同中，ELGAMA 公司的合同金额占比超过85%，其余为合作伙伴份额。

    　　智能电表海内外双轮驱动，有望受益于全球电网数字化投资加速

公司持续强化国内市场布局，稳定国、南网中标份额，同时积极开拓新市场、新产品、新业务，在配网、智能AI 管理单元、导轨表以及华为项目上均有突破，2023 年公司在国网2023 年电能表（含用电信息采集）招标采购中，合计中标金额约6.26 亿元；在南网2023 年计量产品框架招标项目中，中标金额约2.99 亿元。海外方面，公司产品已覆盖全球30 多个国家和地区，紧抓海外配用电市场发展机遇，与全球各类合作伙伴共同拓展市场空间，实现海外销售业绩快速增长。其中，公司与全球表计行业龙头企业兰吉尔展开全方位合作，着力扩大西欧和亚太市场市占率；通过全资子公司EGM 立足中东欧区域，于波兰市场多个电力局获得中标份额，2023 年内已全部履约发货，市场份额占比超过30%。

    　　盈利预测及估值

维持盈利预测，维持“买入”评级。公司智能电表、新能源、储能三大业务板块协同推进，有望持续受益于全球电网及新能源建设。我们维持公司盈利预测，预计2024-2026 年公司归母净利润分别为11.94、13.81、15.80 亿元，对应EPS 分别为0.58、0.67、0.77 元，对应PE 分别为11、9、8 倍。

    　　风险提示

    　　光伏装机需求不及预期；市场竞争加剧；原材料价格大幅波动。