汉钟精机(002158)：业绩维持快速增长 盈利能力持续提升

　　核心要点：

公司为我国光伏真空泵行业龙头，近年来业绩保持快速增长上海汉钟机械有限公司成立于1998 年，2007 年在深交所上市。2009年，公司全资子公司浙江汉声成立。2011 年，子公司汉钟精机（香港）有限公司成立。2019 年，设立上海汉钟真空技术有限公司，布局光伏、半导体等领域。公司深耕真空泵和各类压缩机领域多年，是目前国内光伏真空泵领域龙头企业，亦是少量实现半导体真空泵批量供应的国内公司。2023年，公司营业收入同比增长18.0%至38.5 亿元，近八年复合增速达20.1%；归母净利润同比增长34.2%至8.6 亿元，近八年复合增速达23.8%。

公司发布2024 年上半年业绩快报，盈利能力持续上升近日，公司发布2024 年上半年业绩快报。随着公司积极开发节能环保新产品、加大市场营销力度以及在手订单持续验收，上半年公司营业收入同比增长3.7%至18.3 亿元。同时，公司通过产品结构调整、预算管理、降本增效等措施使得公司盈利能力进一步提升。上半年公司归母净利润增长24.0%至4.5 亿元，扣非后归母净利润同比增长21.6%至4.3 亿元，基本每股收益增长24.0%至0.85 元，加权平均ROE 同比上升0.25pct 至11.7%。

根据该业绩快报，我们可测算出公司今年第二季度营业收入约10.9 亿元，同比增长0.6%；归母净利润约3.1 亿元，同比增长23.3%；扣非后归母净利润约2.9 亿元，同比增长20.5%。公司业绩继续保持增长。

大规模设备更新政策持续落地，有望推动行业需求企稳今年3 月，国务院发布《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，提出“要推进重点行业设备更新改造，加快推广高效节能设备，分行业分领域实施节能降碳改造”。同时，工信部亦发布《推动工业领域设备更新实施方案》，提出推动重点用能设备能效升级。以能效水平提升为重点，推动工业等各领域锅炉、电机、变压器、制冷供热空压机、换热器、泵等重点用能设备更新换代，推广应用能效二级及以上节能设备。我们认为，随着大规模设备更新方案和相关鼓励政策逐渐落地，应用于重点行业和高耗能领域的工业节能设备有望迎来较强更新需求。

    　　投资建议

随着国内经济持续增长、设备更新政策逐渐落地以及公司积极开发节能高效产品，公司制冷和空气压缩机业务有望保持增长。同时，随着公司半导体产品逐渐拓展，以及光伏行业逐渐企稳，未来公司真空产品收入亦有望企稳乃至回升。叠加公司大力发展售后维保等业务，公司未来业绩有望保持增长。预计2024-2026 年，公司营业收入为40.2、46.2、53.9 亿元，同比增长4.4%、14.8%、16.8%；归母净利润10.2、11.8、13.8 亿元，同比增长18.4%、15.1%、17.0%。对应7 月24 日收盘价，市盈率为8.1、7.1、6.0倍。鉴于政策有望驱动公司下游需求增长，叠加公司降本增效效果突出，公司业绩有望保持快速增长，对应当前估值水平较低。因此，我们将公司评级由“增持”上调至“买入”。

    　　风险提示

设备更新政策落地不及预期。国内经济增长不及预期。公司更新改造和半导体等业务发展不及预期。原材料价格上涨。