网站首页 > 精选研报 正文
投资亮点
再次覆盖继峰股份(603997)给予跑赢行业评级,目标价14.40 元,对应2025年P/E 估值倍数20 倍。理由如下:
国产头枕扶手隐形冠军,并购格拉默实现全球化+多品类扩张。公司是国内座椅头枕、扶手隐形冠军,基于其出色的成本管理及客户拓展能力,公司2011-2018 年收入快速增长、净利润率始终保持在15%以上。2019年,公司收购全球商用车座椅龙头企业格拉默,实现中控及内饰、商用车座椅等产品品类扩张,基于格拉默的研发及品牌优势,公司逐步进入乘用车座椅赛道。同时,公司基于市场需求及产品的协同,内部孵化出电动出风口、隐藏式门把手等产品,于2023 年已经逐步开始贡献收入。
抓住下游格局变化机遇,迅速成为乘用车座椅赛道国产替代排头兵。
2022 年国内乘用车座椅行业规模达924 亿元,我们认为,伴随产品升级行业规模有望进一步扩容。格局来看,2022 年国内汽车座椅供应商CR5 达70%,竞争格局较为集中且全为外资或前合资供应商。国内新能源渗透率提升带动自主品牌市占率持续突破,下游格局的快速变化为座椅国产化带来机遇。公司凭借格拉默平台优势,快速组建团队及产能,成功突破多家新势力及主流豪华品牌,成为乘用车座椅国产替代龙头。
座椅业务逐步开始兑现盈利+海外整合持续推进,2025 年业绩有望进入释放期。公司自2021 年拿到首个造车新势力订单至今,累计全生命周期在手订单已超700 亿元。由于研发前置,座椅业务2023 年亏损。向前看,2H24 座椅进入加速投产阶段,我们预计,2025 年乘用车座椅业务有望开始贡献利润。同时,格拉默1Q24 季报中提到:北美业务整合仍在继续,或考虑剥离TMD 资产。我们预计若该资产实现剥离,则格拉默有望获得较明显的盈利改善,带动整体业绩实现进一步反转。
我们与市场的最大不同?市场对短期业绩兑现仍有犹疑,我们认为公司在国内的成本管控能力能够支撑座椅业务盈利兑现。
潜在催化剂:座椅业务扭亏为盈、北美地区整合顺利。
盈利预测与估值
我们预计公司2024-2025 年EPS 分别为0.30 元、0.72 元,CAGR 为112.1%(未纳入资产剥离预期)。公司当前股价对应2024/2025 年35.7/15.0 倍P/E,考虑到2025 年座椅进入盈利释放,我们给予2025 年20 倍P/E,对应目标价14.4 元,较当前股价有34%上行空间。
风险
1)北美地区整合或资产剥离不及预期;2)海外汇率及原材料波动影响盈利;3)座椅业务下游客户放量不及预期。4)商誉减值风险。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
1、在下载过程遇到问题,请您 联系客服:QQ:2180737354 或 微信1:bsqj88886或者备用微信:bsqj88887 ,我们会在第一时间修复和反馈。2、本站所提供的股票指标等资源仅供参考学习交流,没稳赚的指标,赢亏自负,如果觉着指标好用请支持正版,否则产生的一切后果将由下载用户自行承担,有部分股票指标资源为网上收集或仿制而来,若模板侵犯了您的合法权益,请来联系我们,我们会及时删除,给您带来的不便,我们深表歉意!
⇒⇒⇒点击加入通达信指标公式交流群QQ群
猜你喜欢
- 2024-09-08 中控技术(688777)2024年半年报点评:海外业务不断拓展 “AI+数据”核心竞争力继续夯实
- 2024-09-08 深度*公司*东芯股份(688110):1H24收入率先修复 “存算联”蓝图徐徐铺开
- 2024-09-08 国科军工(688543)2024年中报点评:1H24归母净利增长84%;在研项目充足长期成长性无虞
- 2024-09-08 柳工(000528):混改、电动化、国际化三重逻辑共振 国内装载机龙头迈向世界一流
- 2024-09-08 扬农化工(600486):业绩符合预期 静待行业拐点
- 2024-09-08 鱼跃医疗(002223):国内承压下增长具备韧性 海外市场不断打开成长空间
- 2024-09-08 豪鹏科技(001283)2024年半年度报告点评:盈利拐点已现 逐季向上修复
- 2024-09-08 陕鼓动力(601369)2024半年报点评:气体业务稳健发展 设备需求有望复苏
- 2024-09-08 南微医学(688029):政策扰动下国内持续稳定 国际化开拓加速布局
- 2024-09-08 华鲁恒升(600426)2024年中报点评:Q2业绩符合预期 荆州二期投产在即
- 09-08*ST蓝光新增1条限制消费令信息
- 09-08中控技术(688777)2024年半年报点评:海外业务不断拓展 “AI+数据”核心竞争力继续夯实
- 09-08深度*公司*东芯股份(688110):1H24收入率先修复 “存算联”蓝图徐徐铺开
- 09-08国科军工(688543)2024年中报点评:1H24归母净利增长84%;在研项目充足长期成长性无虞
- 09-08柳工(000528):混改、电动化、国际化三重逻辑共振 国内装载机龙头迈向世界一流
- 09-08扬农化工(600486):业绩符合预期 静待行业拐点
- 09-08鱼跃医疗(002223):国内承压下增长具备韧性 海外市场不断打开成长空间
- 09-08豪鹏科技(001283)2024年半年度报告点评:盈利拐点已现 逐季向上修复