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事件:海通发展发布2024 上半年报告,公司上半年实现营收16.9 亿元,同比+129.03%,归母净利润2.4 亿元,同比+81.21%,基本每股收益为0.27 元/股。
全球航运市场景气度回升叠加优秀经营,带动收入超预期。1)与公司经营船型相对应的波罗的海超灵便型运价指数(BSI)2024 年上半年平均值同比增长33.64%;2)公司适时扩大控制运力规模,优化全球航线布局,提高运营效率;3)报告期内,营业收入增加95,023.04 万元,同比增长129.03%。
成本控制助力归母净利润大幅增长。1)2024 上半年归属于上市公司股东的净利润增加10,856.92 万元,同比增长81.21%;2)一方面,公司通过精细化管理,有效控制了运营成本及期间费用;另一方面,公司持续优化船队结构,本期处置一艘船龄较长的船舶取得了一定收益。
新购10 艘超灵便型干散货船。2024 年上半年,公司新购10 艘超灵便型干散货船。截至2024 年6 月末,已交接船舶8 艘。待全部船舶交接完成,公司将拥有长租干散货船舶21 艘,自营干散货船舶41 艘,油船3 艘,合计散货船控制运力339 万载重吨。
干散货航运市场运力增长放缓。一方面,散货船新船订单显著下降,运力进入低速增长期。截至2024 年6 月,干散货船在手订单与现有运力之比仅为9.49%,处于历史相对低位。另一方面,环保新规加速推进,限制运力增长,同时加快了老旧产能的淘汰。为应对日趋严格的环保要求,部分船舶降速航行,进一步限制了有效运力的供给。
预计2024-2025 年业绩持续回升,维持“增持”评级。我们预计2024~2026 年归母净利润为5.08/8.55/9.77 亿元,同比增长174.5%/68.3%/14.3%,对应PE 为16.9/10.1/8.8倍。我们判断,中国逆周期调节的财政政策有望促使未来干散货航运需求边际改善,同时考虑海通发展相对稳健的船舶资产配置策略,维持“增持”评级。
风险提示:中国铁矿石、煤炭等需求低于预期、干散货拆船数量低于预期、海外经济增长低于预期、业务扩张带来经营管理风险、汇率波动风险。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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