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事件:7 月25 日,公司发布2024 年半年报,2024H1 实现营业收入51.86亿元/同比+3.67%,实现归母净利润2.67 亿元/同比+3.81%,实现扣非归母净利润2.41 亿元/同比+0.21%;其中2024Q2 实现营业收入25.15亿元/同比+2.75%,实现归母净利润1.03 亿元/同比-10.95%,实现扣非归母净利润0.90 亿元/同比-12.69%。
门店端持续旧店改造,线上端拉动收入增长。1)公司以调整门店商品结构、提升装修档次、调整店型作为年度经营重点,报告期内公司改造旧店202 家。2024H1 公司净开门店16 家,至2024 年6 月底共有门店3655家;预计Q2 同店表现微负;2)公司开拓线上引流、落地门店的功能,2024H1 引流客户535 万人次,实现线上销售近5 亿元,对收入增长形成一定拉动。
Q2 毛利率同比有所下降,费用率水平有所优化。1)2024H1 毛利率为28.98%/同比-0.37pct,2024Q2 实现毛利率28.12%/同比-0.52pct,同比有所下降;2)费用率水平有所优化,2024Q2 销售/管理/财务费用率同比-0.85pct/-0.16pct/+0.44pct 至21.70%/1.66%/0.78%,整体期间费用率同比-0.56pct 至24.1%。
新网银行投资收益表现环比扰动,主业利润有所增加。1)新网银行整体经营情况良好,资金充足,2024H1 实现投资收益5936 万元/同比-3.57%,2024Q2 新网银行及甘肃红旗实现投资收益2113 万元/同比-41.7%,环比有所下降;2)2024H1 公司主营业务实现归母净利润2.07 亿/同比+6.14%,2024Q2 主营业务归母净利润实现0.82 亿元/同比+3.1%。
投资建议:公司作为国内稀缺规模化盈利便利店龙头,在展店、日销、毛利率上多维度具备增长性;2023 年在高基数基础上,公司营收/净利仍然相对稳健。考虑公司2024H1 业绩表现,我们预计2024-2026 年公司营业收入分别为104.37/107.50/110.72 亿元,归母净利润5.71/5.90/6.24 亿元, EPS 分别为0.42/0.43/0.46 元/ 股, 当前股价分别对应10.6/10.3/9.7xPE,维持“买入”评级。
风险提示::线上分流影响远超预期;人力、租金成本大幅提升;行业竞争。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
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