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事件:7 月26 日晚,公司发布公告,基于对公司未来发展前景的信心、对公司价值的认可,总裁李东来先生拟通过二级市场集中竞价交易方式增持公司A 股股份,拟增持股份金额1.5-2.2 亿元,资金来源为自有资金或/及自筹资金,自次日起3 个月内完成增持,不设价格区间。截至今日,李东来先生共持有公司2.36%股份。
内销:零售转型、整家战略,前瞻布局更新、局改市场。7 月25 日,国家发改委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》通知,提及重点支持旧房装修、厨卫等局部改造、居家适老化改造所用物品和材料购置。公司前瞻布局存量市场,推出“无忧焕新服务”等,推行回收标准化,有望受益于家居抑制需求释放。此外,公司通过渠道进化+净化调整结构,发力整装渠道进攻,积极拓展头部装企,融合店+综合店比例有望延续提高,定制+软体融合店比例进一步提升,总体系列门店数量延续稳健扩张。
外销:软体龙头全球化提速,外销有望持续靓丽。外销沙发表现靓丽、24Q1增长预计提速,短期产能搬迁影响床垫收入、24H2 伴随爬坡恢复正常预计逐季改善。公司凭借领先的供应交付能力绑定大客户,Costco 首次突破线下椅类&床品类合作,SPO、跨境电商拓展顺利,有望保持靓丽增长。23 年12月公司多品类、一站式印度孟买大店顺利开业,全球化生产&运营能力持续验证,海外市场有望加速贡献增量。此外,越南&美国工厂生产效率逐步提高、经营净利率有望稳步提升,未来持续改善可期。
盈利预测:2019-2023 年公司分红比例保持50%以上,假设2024 年分红率为50%,对应当前股息率超5%。我们预计2024-2026 年归母净利润分别实现21.1 亿元、23.1 亿元、25.4 亿元,对应PE 为9.0X、8.2X、7.5X,维持“买入”评级。
风险提示:地产复苏低于预期、消费复苏低于预期、一体两翼推进不及预期。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
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