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人福医药发布2024 年半年报,上半年实现收入128.61 亿元(同比+3.86%),实现归母净利润11.11 亿元(同比减少16.07%),实现扣非归母净利10.89 亿元(同比+1.68%)。业绩符合预期。公司拟进行中期分红,每10 股派现金1.5 元(含税)。
麻药为主的核心业务稳健增长
上半年核心子公司宜昌人福实现收入45.02 亿元(同比+11.78%),实现净利润14.25 亿元(同比+17.59%),是公司业绩的主要驱动因素,主要产品神经系统用药实现收入37.4 亿元(同比+11.2%),其中在非麻醉科室实现收入12.86 亿元(同比+18%)。公司上半年归母净利同比下降,一是由于2024H1 的汇兑收益同比下降6400 万元,二是由于管理费用-职工薪酬增加。我们预计下半年管理费用改善。
围绕核心产品线进行产品延伸
人福医药的麻药涵盖手术科室、癌痛、ICU、内镜等使用场景,报告期内瑞芬太尼获得ICU 镇痛的适应症,癌症疼痛场景有盐酸羟考酮缓释片(10mg 规格)、氨酚羟考酮、盐酸氢吗啡酮缓释片这些口服产品批准;磷丙泊酚二钠开展ICU 镇静、全麻诱导和维持的适应症临床。此外,重组质粒-肝细胞生长因子进入III 期临床试验总结及申报生产准备阶段。后续围绕麻醉场景,产品线进一步丰富。
维持 “买入”评级
我们预计公司 2024-2026 年营业收入分别为 263.18/ 282.82/303.75 亿元,同比增速分别为 7.31%/7.46%/7.40%,归母净利润分别 为 24.65/28.28/32.07 亿元,同比增速分别为 15.51%/14.71%/13.38%,3 年CAGR 为14.54%,EPS 分别为1.51/1.73/1.96 元/股。公司为麻醉药品龙头企业,维持 “买入”评级。
风险提示:研发进展不及预期;麻药增长不及预期;非手术科室推广不及预期更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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