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投资要点
事件:蔚蓝锂芯披露2024 年半年报。
上半年利润同比高增,符合预期。2024H1,公司实现营收30.65亿元,同比+36.19%;实现归母净利1.67 亿元,同比+301.74%;实现扣非归母净利1.24 亿元,同比+260.10%。归母净利落于此前业绩预告中值偏上,扣非归母净利接近此前业绩预告上限,业绩符合预期。
二季度盈利超9000 万元,同环比均实现显著提升。分季度来看,公司24Q2 实现营收16.36 亿元,同/环比分别+28.11%/+14.44%;实现归母净利9666 万元,同/环比分别+78.34%/+36.78%。锂电池业务海外大客户去库存基本结束,相关采购逐渐恢复,推动二季度营收显著增长;另一方面,稼动率提升大幅降低锂电池生产成本,显著增强盈利能力。
分业务板块来看:
(1)锂电池:2024H1,公司锂电池业务实现营收约11.06 亿元,同比+78.71%,占总营收36.09%。重要子公司江苏天鹏在国内高端倍率型锂电池市场保持领先优势,上半年实现盈利约0.58 亿元,同比+390%。出货量方面,24Q1 出货约7500 万颗,24Q2 出货约10000 万颗,海外大客户去库存基本结束背景下,上半年出货情况超预期。稼动率提升显著增强盈利能力,大幅提升每股收益。海外圆柱产能稀缺,龙头公司发布调价函涨价落地,利于公司后续盈利能力进一步恢复。
(2)LED:2024H1,公司LED 业务实现营收7.51 亿元,同比+24.70%,占总营收24.49%。其中24Q2 表现出色,实现营收约4.02亿元,同/环比分别+78.51%/+15.55%。主要受益于公司稳步推进显示领域转型发展,叠加LED 下游应用市场回暖。
(3)金属物流配送:2024H1,公司金属物流配送业务实现营收11.57 亿元,同比+13.76%,占总营收37.74%。公司保持行业龙头地位。报告期内,主要经营主体子公司江苏澳洋顺昌实现净利润约1.05亿元。
盈利预测与估值
我们预计公司2024-2026 年营业收入63.87/77.23/82.37 亿元,同比增长22.32%/20.91%/6.66%;预计归母净利润4.16/5.56/6.54 亿元, 同比增长195.26%/33.77%/17.64% ; 对应PE 分别为22.75/17.01/14.46 倍,给予“增持”评级。
风险提示:
下游需求不及预期;原材料价格波动风险;国内外政策变化风险;新产品开拓进度不及预期风险;外汇波动风险。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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