宝信软件(600845)：政策、客户、产业交叉验证 宝信国产智造迎拐点

政策端：国家强力支持央企自主可控和设备更新，维持“买入”评级近期中共中央文件、国资委学习会、国资委央企负责人研讨班等均高度定调强推央企自主可控，国家要求央企大力发展科技创新，加快突破关键领域“卡脖子”技术瓶颈；近期设备更新贷款财政贴息、抵免部分企业当年应纳税额、约3000亿超长国债、超3 万亿推进央企设备更新、200 亿财政贴息等政策密集落地强推设备更新，有望大幅拉动宝信软件国产智造产品的需求。我们维持预计公司2024-2026 年归母净利润预测分别为30.7/40.1/52.9 亿元，当前股价对应PE 为29.9/22.9/17.3 倍，维持“买入”评级。

客户端：公司自研大型PLC 助力宏旺集团进入2024 年财富中国500 强宏旺集团是专业生产冷轧不锈钢、硅钢和配套精加工产品的民营企业，以77.7亿美元的年营收进入2024 年《财富》中国500 强，位列第313 位。湖南宏旺基地是宝信软件自研PLC 产品实现全厂冷轧工序一次性全覆盖的规模性示范应用场景。湖南宏旺硅钢项目从签约到启动建设历时仅三个月、启动建设到正式投产仅一年，成功下线全省第一块取向硅钢。宏旺集团与公司在国产化方面保持紧密合作，湖南宏旺基地、广西宏旺基地等基地多次采用宝信全栈国产化PLC 产品，充分体现了宝信软件国产化产品的强劲实力。

产业端：信捷电气2024H1PLC 营收和毛利率双提，设备更新产业链持续复苏信捷电气2024H1 PLC 收入3.12 亿元，同比增长26.67%，毛利率为56.71%，同比提升1.68 个百分点，验证工控产业链逐步复苏。宝信软件是国内稀缺的国产大型PLC 龙头。大型PLC 工业软件在工控领域至关重要，我国大型PLC 市场份额长期由外资垄断，大型PLC 竞争壁垒主要为“核心工艺算法+客户认证”。公司经过近10 年积累与沉淀，形成核心工艺算法超200 项，目前正逐步迈入大型PLC 市占率从0 到1 提升的高速发展期。以大型PLC 为抓手，公司目前已形成以国产大型PLC& SCADA 工控软件、信息化软件、AI 大模型、机器人、AIDC等为核心的国产智造产品布局，我们看好公司国产替代长期成长空间。