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投资要点
事件:公司发布2024 年半年报,2024H1 实现营业收入17.2 亿元,同比增长12.57 %;实现归母净利润2.4 亿元,同比增长19.55%;实现扣非归母净利润2.3亿元,同比增长13.88 %。根据计算,2024Q2 实现营业收入7.85 亿元,同比增长16.6%;实现归母净利润0.56 亿元,同比增长29.6%;实现扣非归母净利润0.74 亿元,同比增长74.4%。
24Q2 收入增长略超预期。24Q2 公司实现营收7.85 亿元,同比增长16.6%,其中,高档酒/中档酒分别实现营收7.2/0.23 亿元,分别同比+14.7%/-43.6%;24Q2经销商数量净减少6 个,全部为国内经销商;新渠道/代理渠道分别实现营收1.06/6.36 亿元,同比-5.9%/+14.6%。公司继续保持既有战略,持续落地“产品升级创新、品牌高端化、营销突破”三大策略,即使行业消费需求稍显疲软,“库存高企”的问题较为突出,仍实现较好增长。
销售费用率大幅下降带动归母净利率提升。24 Q2 毛利率为81.6%,与上年同期基本持平;销售费用率/管理费用率分别同比变化-8.9pct/+3.0pct,销售费用率降低预计主要是因为广告促销费绝对金额减少,同时收入规模增长导致,管理费用率提升预计主要是因为邛崃全产业生产项目转固,折旧费用增加及人员费用增加。
综合影响下,24Q2 归母净利率同比上升0.7pct 至7.1%。
投资建议:预计24-26 年公司营业收入分别为55.0/61.1/67.3 亿元,分别同比增长11.0%/11.1%/10.2%;归母净利润分别为14.7/16.6/18.5 亿元,分别同比增长16.1%/12.6%/11.4%,维持“增持”评级。
风险提示:次高端价格带竞争加剧,渠道变革效果不及预期,经济增长不及预期更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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