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事件:公司发布2024 年半年度报告,24Q2 营收14.32 亿元,同比+9.60%/环比+13.78%,创单季度营收历史新高;归母净利润1.98 亿元,同比+12.84%/环比+16.72%;扣非归母净利润1.90 亿元,同比+11.13%/环比+20.84%。我们点评如下:
24H1 业绩同比高增长,主要系通讯及消费电子持续复苏,汽车/数据中心/光伏储能等新业务高增长。24H1 公司营收26.91 亿元,同比+15.43%;归母净利润3.68 亿元,同比+43.82%;扣非归母净利3.48 亿元,同比+49.53%;收入及业绩符合前期预告指引。毛利率为36.96%,同比+3.09pcts。分产品看,24H1 信号处理/电源管理/汽车电子或储能专用/陶瓷、PCB 及其他营收业务线的营收分别为9.3/9.1/2.4/2.4 亿元,同比+16.42%/0.02%/90.31%/-5.38%。
分下游来看,24H1 通讯及消费电子业务延续了 2023 年下半年传统旺季的趋势,呈现了淡季不淡的经营结果;汽车电子业务高速增长,信号类变压器产品稳定增长;数据中心、光伏储能等新兴市场业务保持了快速增长态势。
24Q2 单季度营收创新高,毛利率及净利率环比持平。单季度来看,24Q2 营收14.32 亿元,同比+9.60%/环比+13.78%,单季首次突破14 亿元,创历史新高,主要系公司手机通讯、消费电子等领域延续了23H2 以来的增长态势,24Q2 依然处于高景气;同时近几年拓展的汽车电子、数据中心、光伏储能、陶瓷等新兴业务也陆续进入收获期。归母净利润1.98 亿元,同比+12.84%/环比+16.72%;扣非归母净利1.90 亿元,同比+11.13%/环比+20.84%;毛利率36.98%,同比+1.78pcts/环比+0.03pcts;净利率15.60%,同比+0.33pcts/环比-0.05pcts。单季度毛利率与Q1 基本持平,单季度盈利水平维持在高位。
展望未来,建议关注公司电感等业务在AI 端侧的潜在价值增量,同时关注汽车/数据中心/精细陶瓷等新兴业务的发展潜力。1)半年报中强调了AI 带来的行业机遇,满足电子整机提高能源模块转化效率、加快信息交互效率的诉求,超薄、高功率密度、低功耗的磁性器件与高频率、小型化的射频器件将在AI 时代大有所为,建议关注公司电感等业务在AI 端侧的潜在价值增量;2)汽车电子业务新产品导入进度加速,各类变压器产品迅速放量,功率电感及共模等产品迅速导入,拉动国内头部客户份额迅速提升;3)关注储能/数据中心/精细陶瓷等新兴业务的多元发展潜力。
维持“强烈推荐”投资评级。公司下游消费及通讯市场维持高景气,未来几年有望受益于手机、PC 端AI 创新带来的市场空间增长,同时汽车、服务器等新兴业务发展潜力可期。预测24-26 年营收为58.68/70.87/85.28 亿元,归母净利润为8.44/10.70/13.39 亿元,对应EPS 1.05/1.33/1.66 元,对应当前股价PE 为24.9/19.6/15.7 倍,维持“强烈推荐”评级。
风险提示:下游需求不及预期风险,行业竞争加剧风险,技术迭代风险,宏观经济及政策风险。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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