芯动联科(688582)：2024H1公司业绩延续向好态势 且在研项目已取得显著进展

　　事件描述

公司发布2024 半年报，2024H1 公司实现营业收入1.37 亿元，同比增长42.04%；实现归母净利润5645.20 万元，同比增长38.07%；实现扣非归母净利润4748.66 万元，同比增长59.99%；实现基本每股收益0.14 元，同比增长16.67%。

    　　事件点评

2024 上半年公司业绩延续向好态势，营收及净利润均实现快速增长。主要原因在于：①凭借产品性能领先、自主研发等优势，公司产品经下游用户陆续验证导入，进入试产及量产阶段的项目滚动增多，市场渗透率提升，销售收入放量增长。②公司积极拓展高端工业、测绘、石油勘探、无人驾驶（智能驾驶）等领域，产品的应用领域不断增加。2024H1 公司与自动驾驶领域客户保持密切合作和项目跟进，持续推进质量、产能方面的验厂定点工作；向低空经济领域客户提供技术方案、测试方案并进行质量控制体系认证，积极配合进行车型的适航认证过程。③公司客户拓展成效显著，在通过行业展会活动获取新客户的同时，主动寻求合作的客户也在持续增加。

2024 上半年公司销售毛利率和销售净利率较去年同期均有所下滑，但仍维持在较高水平。2024H1 公司销售毛利率为81.17%，较去年同期下降3.95个百分点；2024H1 公司销售净利率为41.11%，较去年同期下降1.18 个百分点。毛利率下滑主要系营业成本增速显著快于营业收入增速（2024H1 公司营业收入同比增速为42.04%，营业成本同比增速为79.73%）。而净利率下滑幅度小于毛利率主要受益于期间费用率改善：2024H1 公司销售期间费用率为48.50%，较去年同期下滑2.37 个百分点，其中，销售费用率、管理费用率、财务费用率、研发费用率分别为4.06%、11.35%、-6.03%、39.12%，较去年同期分别变动0.66、-1.27、-6.55、4.79 个百分点。

2024 上半年公司持续加大研发投入，相关研发项目已取得显著进展。

2024H1 公司继续加大研发投入，研发人员数量及薪酬费用均有所增加，计入研发费用的股份支付费用金额也大幅增加。2024H1 公司研发费用为5371.73 万元，较去年同期增长61.84%，公司计入研发费用的股份支付费用金额为566.40 万元；公司研发人员数量达到82 人，较上年同期增加43.86%。

得益于持续加大研发投入，公司在研相关项目已取得显著进展：①在陀螺仪方面，已对Z 轴陀螺仪持续进行研发迭代、提升性能，X 轴陀螺仪完成量产备份，单片三轴陀螺仪、工业级陀螺持续在研发中；②在加速度计方面，公司研发的FM 加速计已形成量产能力并开始小批量出货，目前客户反馈积极，加速计产品线实现收入增长44.76%；③在压力传感器方面，小量程压力传感器已经基本定型，性能已经达到设计指标，正在进行工程化和生产准备工作以及客户验证，大量程高性能压力传感器、适用恶劣环境的高性能压力传感器持续在研发中；④在IMU 方面，用于自动驾驶、低空航电系统以及人形机器人的6 轴车规级IMU 持续在研发中。

    　　投资建议

预计公司2024-2026 年分别实现营收4.63、6.56、9.25 亿元，同比增长46.0%、41.7%、40.9%；分别实现净利润2.31、3.21、4.38 亿元，同比增长39.5%、39.0%、36.6%；对应EPS 分别为0.58、0.80、1.09 元，以7月30 日收盘价29.20 元计算，对应PE 分别为50.6X、36.4X、26.7X，维持“增持-A”评级。

    　　风险提示

产品研发失败以及技术升级迭代风险、新客户及新市场开拓风险、晶圆代工及封测厂商管控风险、市场占有率、经营规模等方面和行业龙头存在差距带来的市场竞争风险。