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事件:公司发布2024 年半年报,24H1 实现营收9.73 亿元,同比+8.6%,归母净利1.36 亿元,同比-14.4%,扣非归母净利1.31 亿元,同比-16.2%;其中24Q2 实现营收5.12 亿元,同/环比+6.2%/+11.0%,实现归母净利0.69亿元,同/环比-18.1%/+2.2%,扣非净利0.66 亿元,同/环比-19.7%/+0.7%。
氦气价格下降,盈利能力承压。据百川盈孚数据,24Q2 山东市场氦气均价为777 元/瓶,同/环比-58%/-14%;截至7 月31 日,山东市场氦气价格为750 元/瓶,同比-50%,较6 月底持平。公司24H1 氦气销售量保持增长趋势,但价格下降影响盈利能力。24Q2 公司毛利率为29.44%,同/环比-7.41/-1.31pct;归母净利率为13.40%,同/环比-4.16/-1.21pct;扣非净利率为12.84%,同/环比-4.14/-1.32pct。
现场制气业务持续推进。电子大宗气体方面,24H1 公司新获取武汉楚兴(二期)、珠海华灿等电子大宗气体项目,同时陆续实现北京集电、方正微、武汉楚兴(一期)等多个存量项目的商业化运营。通用气体方面,公司成功中标赤峰金通二期铜冶炼项目配套空分项目。拓展电子特气业务。公司在安徽合肥、内蒙古赤峰布局的电子特气研发生产基地项目正式落地实施,其中在合肥投资建设300 吨/年溴化氢(HBr)精馏装置、1438 吨/年天然气重整制氢(SMR)装置、20000 瓶/年烷类气体混配装置及35.71 吨/年氦气智能化充装装置,在赤峰建设3000t/a 三氟化氮生产线,目前处于产业化过程中的电子特气产品包括电子级NF3、C4F6、HCl、HBr 等多种核心产品。打造高端装备制造基地。公司于2 月8 日与建德市人民政府签订《空分气体智能装备制造基地项目投资协议书》,目前已在杭州建德正式奠基开工。
投资建议:公司是国产电子大宗气体领军者,打通国产替代之路。我们预计公司24-26 年归母净利为3.53/4.93/6.39 亿元,对应PE 33.3/23.8/18.4x,维持“增持”评级。
风险提示:新项目中标不及预期、产能爬坡不及预期、产品价格不及预期等。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
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