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事件:苹果COO Jeff 访华考察领益智造,参观领益智造的模切冲压连续流车间、CNC 数控加工车间、阳极氧化生产车间,以及领益智造研发中心展示区。
点评:苹果COO Jeff 参观领益智造,平台型龙头优势有望持续强化。苹果COO Jeff 访华考察领益智造,参观领益智造的模切冲压连续流车间、CNC 数控加工车间、阳极氧化生产车间,以及领益智造研发中心展示区。Jeff 高度赞赏领益智造能力的升级,强调了领益产品对于苹果技术的支持,对于产品成功的重要性,我们认为公司精密智造能力突出、平台化优势显著,在苹果供应链地位有望进一步强化。
大客户三年创新周期有望开启,带动消费电子业务迈入成长新阶段。Apple Intelligence 发布,强调跨平台个性化体验定制和注重隐私,有望引领端侧AI 体验升级。Apple Intelligence 仅支持15 Pro/Pro Max 及以后机型,有望带动iPhone 换机周期开启。从17 年iPhone X iPhone 主芯片开始搭载NPU 算力,端侧AI 算力持续升级,后续有望配套Apple Intelligence 功能、主芯片AI 算力提升加速软硬件创新节奏。我们认为,苹果AI 带动的iPhone 硬件创新只是起点,未来有望与全品类深度融合,强化生态优势。领益为苹果所有的产品提供几千种模组件和零部件,产品覆盖Mac, iPhone, iPad, Apple Watch, Apple Vision Pro, AirPods 等终端,我们认为,领益零组件能力全面,有望深度参与大客户每一个重要的产品创新,有望在新一轮硬件周期中发挥平台型优势持续提升份额和价值量,同时在创新周期中功能件、结构件产品利润率也有向上弹性。
散热为AI 硬件升级关键,公司散热产品布局全面,有望成为终端散热零部件核心供应商。公司已经具备热管、均热板等散热零部件、空冷散热模组、水冷模组、石墨片、导热垫片、导热胶相关产品的研发、生产能力及系统性散热解决方案,应用于智能手机、智能穿戴、XR、光伏逆变器、储能系统、AI 相关应用服务器等各类终端电子产品。超薄VC 均热板的产业化配套布局及下游客户拓展较为顺利,目前已经通过了产品及客户认证,与全球消费电子领域的知名客户建立了良好的合作关系。
消费电子领域布局积累深厚,转型升级AI 终端硬件平台厂商有望持续受益。作为世界领先的AI 终端硬件领域的核心供应厂商,公司在全球范围内提供AI 终端设备所需的精密功能件、结构件、模组等业务的产业链一站式智能制造服务及解决方案。公司具备模切、冲压、CNC 和注塑等工艺流程的技术,电子相关产品下游应用涵盖智能手机、笔记本电脑、可穿戴设备、XR 等多个AI 终端设备领域。2023 年公司AI 终端及通讯类业务保持平稳发展,实现收入306.87亿元,毛利率21.62%。其中电源、电池、散热、显示、摄像头、中框等零组件收入占比较高,XR、折叠屏手机、服务器、机器人等终端相关零组件收入增长较快。
投资建议:维持公司24/25/26 年归母净利润18.4/24.7/29 亿的盈利预测,维持“买入”评级。
风险提示:下游需求不及预期、行业竞争加剧影响公司盈利能力、新业务盈利能力提升不及预期、消费电子硬件创新不及预期更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
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