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事件。2024 年8 月3 日公司发布2024 年半年报,营业收入为68.88 亿元,同比下降46.58%;归母净利润为0.10 亿元,同比下降97.29%;扣非后净利润为-0.04 亿元,同比下降101.17%。
Q2 经营大幅好转,未来可期。出货量方面,24H1 公司正极材料销量达5.49万吨,同比+18.17%,其中高镍产品销量共计5.27 万吨,同比+16.82%,国内市占率39%,同比+5pcts,全球市占率20%,位列行业第一,强有力印证公司在高镍领域的优势。盈利方面,上半年公司净利润0.23 亿元,其中前驱体、锰铁锂及钠电等战略性业务投入超过0.9 亿元,加回后三元正极盈利1.2 亿元,对应单吨净利接近2200 元。更进一步看,24H1 公司归母利润为0.10 亿元,其中Q2 约为0.48 亿元,环比+227.60%,大幅好转主要得益于1)产品与客户精准卡位,海外客户占比继续提升,超高镍9 系产品大规模放量出货1.2 万吨,定价及盈利水平更佳;2)强化供应链管理,积极应对碳酸锂与镍价的下行;3)内部精细化管理降本。展望:公司深耕高镍三元多年,技术积淀深厚,一方面不断丰富产品矩阵满足客户需要,另一方面坚定实施全球化战略,韩国工厂进入收获期,致力于成长为全球三元正极龙头。
全球化逐步开花结果。全球化布局全方位推进,24H1 海外客户销量占比17%,同比+16 pcts。产能方面,目前韩国基地已建成2 万吨/年的高镍正极产能,产量持续稳步提升;二期4 万吨/年三元材料产能建设进展迅速。客户方面,已与多家全球知名的电池企业签订战协或框架协议,向欧美客户的出货也在显著提升。此外,基本完成了北美全地区的选址论证工作,欧洲工厂布局亦完成收尾工作,后续将正式启动投建工作。
新品进展顺利。公司凭借多年技术积累和行业洞察力,前瞻性布局新产品并取得显著进展:1)锰铁锂:24H1 出货达到2023 全年出货总量,同比+166%。
固液一体化产品上半年完成验证,预计下半年实现全面量产。2)钠电正极:在保持层状材料稳定量产的同时,聚阴离子产品已正式量产并获得知名客户的扩产需求。3)固态电池正极:与宁德时代、卫蓝新能源等国内外40 余家电池及整车企业建立了合作关系,其中半固态材料配套的电池已应用于终端客户1000 公里超长续航车型,全固态材料获得行业头部客户充分认可,出货量稳定增长。
投资建议:我们预计公司2024-2026 年实现营收160.91/189.71/224.27亿元,同比-29.0%/+17.9%/+18.2%;归母净利润分别为1.93/4.94/6.72 亿元,同比-66.8%/+155.7%/+36.2%。8 月2 日收盘价对应PE 为56x/22x/16x。鉴于公司积极拥抱海外,盈利水平有望提升,维持“推荐”评级。
风险提示:新能源车销量不及预期,行业竞争加剧,新技术发展不及预期,海外地缘政治风险等。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
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