网站首页 > 精选研报 正文
事件:
公司发布2024 年半年报,2024H1 公司实现营收168.97 亿元,yoy+29.09%;实现归母净利润33.05 亿元,yoy+46.44%,与业绩快报基本吻合。Q2 单季公司实现营收86.70 亿元,yoy+36.39%,qoq+5.39%;实现归母净利润18.84 亿元,yoy+75.80%,qoq+32.57%。
结论及点评:
新产能释放,聚烯烃价格回暖,量价齐升带动营收增长;原材料价格下降,推动盈利增厚。年内公司内蒙项目投产,产能预计翻倍,周期底部扩张,进一步加强成本和规模优势,看好公司长期成长,维持“买进”评级。
产能快速释放,带动销量增长:2024 上半年公司营收和业绩同环比实现增长,主要是受新产能释放和主营产品价差增大推动。23 年9 月公司宁东三期煤制烯烃项目投产,新增聚乙烯和聚丙烯产能90 万吨/年,产能释放推动聚烯烃销量同比大增;配套的25 万吨EVA 产能24 年2 月释放,进一步提升公司烯烃产品附加值。24 年H1 公司聚乙烯销量同比增68.4%至57.5 万吨,实现营收40.87 亿元,yoy+69.2%;聚丙烯销量同比增79.2%至57.2 万吨,实现营收38.15 亿元,yoy+75.5%;EVA 产品实现营收6.31亿元。后续公司内蒙一期260 万吨/年煤制烯烃及配套40 万吨/年绿氢耦合制烯烃项目预计年内投产。项目首个动力装置1#锅炉7 月1 日已顺利点火,完成了内蒙项目试车工作的首个重大里程碑节点,首套装置将按计划于10 月投入试生产。公司正处于产能密集释放期,内蒙项目投产后,公司聚烯烃产能将从220 万吨增至520 万吨,实现翻倍增长。新产能的投放将进一步降低公司成本和能耗,加深成本护城河。
聚烯烃价格略有回暖,看好“金九银十”旺季来临:Q2 单季来看,公司主营产品聚烯烃价格略有提高,叠加原材料煤炭价格下降,公司毛利率得到增厚。Q2 公司毛利率同比提高10.39pct 达38.23%。根据公司经营数据,Q2 聚乙烯平均售价为7302 元/吨,yoy+3.8%,qoq+5.5%;聚丙烯均价为6795 元/吨,yoy+2.1%,qoq+4.2%。焦炭Q2 均价为1386 元/吨,yoy+0.9%,qoq-9.6%。Q3 以来,公司主营产品聚烯烃、焦炭价格环比持稳,我们依然看好后续“金九银十”旺季。
原料价格下降,推高毛利率:原料端,煤价中枢较去年下降,此外公司还加大外采煤中价格便宜的疆煤的占比,进一步降低成本。2024H1 公司主要原材料气化原料煤购买均价562 元/吨,yoy-15.5%。炼焦精煤均价1115 元/吨,yoy-12.9%,动力煤均价428 元/吨,yoy-18.3%。2024 年H1公司采购疆煤占烯烃用煤的比例较2023 年提升近7 个百分点。当前原油/煤炭价格比依然较高,公司煤制烯烃的成本优势明显。
盈利预测:我们维持盈利预测,预计公司2024/2025/2026 年实现净利润79/133/148 亿元,yoy+39%/+68%/+12%,折合EPS 为1.07/1.81/2.02 元,目前A 股股价对应的PE 为14/8/8 倍,当前估值合理,公司正处于产能密集投放期,看好长期发展,维持“买进”评级。
风险提示:1、产品价格不及预期;2、新建项目投产不及预期等。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
1、在下载过程遇到问题,请您 联系客服:QQ:2180737354 或 微信1:bsqj88886或者备用微信:bsqj88887 ,我们会在第一时间修复和反馈。2、本站所提供的股票指标等资源仅供参考学习交流,没稳赚的指标,赢亏自负,如果觉着指标好用请支持正版,否则产生的一切后果将由下载用户自行承担,有部分股票指标资源为网上收集或仿制而来,若模板侵犯了您的合法权益,请来联系我们,我们会及时删除,给您带来的不便,我们深表歉意!
⇒⇒⇒点击加入通达信指标公式交流群QQ群
猜你喜欢
- 2024-09-21 伊利股份(600887):需求不振叠加渠道调整 H1经营承压
- 2024-09-21 浙江交科(002061):毛利率同比改善 区域基建高景气带动订单快速增长
- 2024-09-21 思瑞浦(688536):Q2收入环比提升显著 关注新品推出与并购进展
- 2024-09-21 百济神州(688235):海外市场积极拓展 放量可期
- 2024-09-21 龙芯中科(688047):业绩承压 持续布局自主可控生态
- 2024-09-21 拓荆科技(688072)2024年半年度业绩点评:营收稳步增长 产品矩阵日趋完善
- 2024-09-21 航发控制(000738):盈利能力提升 把握航发配套机遇期
- 2024-09-21 洽洽食品(002557)2024年中报点评:消化库存 积极调整
- 2024-09-21 芯海科技(688595):新产品规模上量 经营质量提升
- 2024-09-21 五粮液(000858):收入利润超预期 浓香龙头行稳致远