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事件:
2024 年8 月12 日,兴通股份发布2024 年半年报。
2024H1 公司实现营收7.72 亿元,同比23.6%;归母净利润1.80 亿元,同比+31.6%;扣非归母净利润1.79 亿元,同比+33.4%;其中,2024Q2 营收3.87 亿元,同比+35.6%;归母净利润1.03 亿元,同比+71.3%;扣非归母净利润1.02 亿元,同比+76.0%。
投资要点:
外贸强成长兑现,业务结构优化
2024H1 公司营收高增,分内外贸看,境内、境外收入分别为4.80亿元、2.92 亿元,同比分别-1.5%、+112.4%,外贸成为增长强驱动。
分业务类型看,公司自有船舶程租收入5.48 亿元、期租收入1.98亿元、外租船舶程租收入0.27 亿元,同比分别+35.6%、+46.8%、-69.1%。低毛利率外租船舶程租占比下降,业务结构优化叠加外贸高景气带动公司毛利率提升,2024H1 毛利率36.59%,同比+2.2 pct,其中Q2 毛利率40.92%,同比+8.8 pct。
内贸市占稳步上行,外贸运力布局打造第二曲线
2024H1 公司内贸化学品船运力市占15.5%,同比+1.6 pct;外贸化学品船运力规模10.25 万载重吨,同比+125.3%。新订单方面,公司新签2 艘均为1.30 万载重吨不锈钢化学品船的建造合同,计划于2025 年交付投运。在手订单方面,新建内贸化学品船“兴通59”轮、“兴通17”轮,合计1.12 万载重吨,计划于2024Q3 投运;新建1.3 万载重吨外贸化学品船“XT EXPLORATION”轮计划于2024H2开展外贸业务,公司已签订了4 艘2.59 万载重吨甲醇双燃料不锈钢化学品船签订建造合同,其中两艘计划2025 年投运,另两艘计划2026 年投运。
成长路径清晰,看好公司价值持续兑现
中短期看,外贸高景气、内贸周期筑底温和修复,需求侧大幅下行风险或已出清,增长或重归产能扩张主线;长期来看,内贸液体危险品运输行业监管变严整体供给受限、合规需求消费升级的趋势延续,兴通股份作为合规龙头持续收益;同时,作为国内大炼化“走出去”的优质配套,外贸空间逐渐打开,长期价值与成长有望持续兑现。
盈利预测与投资评级
我们预计兴通股份2024-2026 年营业收入分别为16.05 亿元、19.41 亿元与23.02 亿元,同比分别+30%、+21%、+19%;归母净利润分别为3.46 亿元、4.17 亿元与4.91 亿元,同比分别+37%、+20%、+18%,对应EPS 1.24 元、1.49 元、1.75 元;对应PE 分别为11.4 倍、9.5 倍与8.1 倍,维持“买入”评级。
风险提示
化工需求不及预期;生产事故;整合并购不及预期;重大政策变动;海外市场风险及汇率风险。猜你喜欢
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