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事件:公司发布2024H1 财报,公司实现营收403.82 亿元,同比-10.60%,实现归母净利润12.25 亿元,同比+190.44%,扣非净利润11.84 亿元,同比+168.52%,毛利率11.51%,同比+4.22pct。
业绩符合预期,盈利能力快速修复:公司实际业绩符合前期预告,测算2024Q2 单季度公司实现营收210.70 亿元,同比+0.10%/环比+9.11%,实现归母净利润8.46 亿元,同比+167.89%/环比+122.77%,扣非净利润9.09 亿元,同比+113.36%/环比+229.81%,毛利率13.63%,同比+5.97pct/环比+4.44pct。公司2024Q2 盈利能力的持续修复,单季度毛利率13.63%,创2022Q3 以来新高,净利率3.91%,创2022Q4 以来新高。2024H1 分产品看:智能硬件收入约198亿元,同比-32%,毛利率9.24%,我们判断主要是主机业务正常生命周期表现;智能声学整机收入约128 亿元,同比+38%,毛利率9.83%,我们判断主要是耳机业务有所修复;精密零组件收入约63 亿元,同比+21%,毛利率22.46%,我们判断是大客户手机声学零组件备货导致。
XR 行业进入新品周期,AI 加持下空间可期:根据Wellsenn XR 数据,2024 年全球VR 销量有望达到844 万台,同比增长12%。根据映维网报道,Meta 有望在2024 年下半年发布Quest3S 新品VR 头显,我们判断新品周期效应有望推动总量增长。根据映维网报道,Meta 将会在2024 年的Connect 大会亮相第一款真正的AR 眼镜。苹果Apple Intelligence 引领AI 终端新一轮浪潮,XR 作为新一代创新终端有望在AI 加持下迎来应用侧繁荣,推动硬件销量快速增长。在XR 领域,公司具有丰富的光学产品解决方案和深厚的研发制造能力,并与众多行业头部客户开展合作,未来有望充分受益于行业浪潮。
投资建议:公司盈利能力持续修复,XR 业务远期空间值得期待。我们预计公司2024-2026 年归母净利润为23.15/33.18/41.51 亿元,EPS 为0.68/0.97/1.21元,对应PE 为30.40/21.21/16.96 倍,维持“增持”评级。
风险提示:XR 行业发展不及预期风险;消费电子需求下滑风险;原材料价格上涨风险。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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