中国天楹(000035)：“环保+新能源”双引擎发展 风光储氢氨醇新型能源业务生态加速构建

事件：公司发布2024 年半年报，2024 年上半年公司实现营业收入26.49 亿元，同比增长10.92%；实现归母净利润3.6 亿元，同比增长118.93%；扣非归母净利润3.42 亿元，同比增长147.53%；实现每股收益 0.15 元/股，较上年同期增长114.29%。业绩大幅增长，符合预期。

“国际+国内双循环”，积极开展“一带一路”垃圾焚烧发电项目。截至24H1，公司境内外运营（含试运营）的垃圾焚烧发电项目已达 20 个，日处理规模合计达 21,550.00 吨；海内外项目共实现生活垃圾入库量约 429.04 万吨，较上年同比增长 25.98%；实现上网电量约11.18 亿度，较上年同比增长 18.43%。随着公司境外河内以及境内深圳等焚烧发电项目相继投产，各项目步入稳定运营期，支撑着公司盈利能力实现稳步提升。

风光储氢氨醇新型能源业务生态加速构建。2024 年上半年，公司加速推进如东100MWh 重力储能项目等在手项目建设，同时积极推动在吉林、黑龙江、内蒙古等风光富集地区落地与建设风光储氢氨醇一体化项目。24H1，公司与黑龙江省安达市人民政府共同签订了《风光储氢氨醇一体化项目投资合作协议书》，项目新能源装机容量 1.8GW，其中风力发电 1.4GW(含新增 0.4GW 风电上网)、光伏发电 0.4GW，配套建设重力储能等综合储能 140MW/280MWh；绿氢装置规模10 万吨/年，氨装置规模 3.8 万吨/年，甲醇装置规模 62 万吨/年，项目将根据整体规划与建设进度，分阶段、分期进行开发投资建设。此外，公司与辽源市东丰县人民政府签署《东丰县西部上网风电项目投资合作协议》，公司计划投资建设32.89 万千瓦东丰县西部上网风力发电项目。公司将在吉林、黑龙江、内蒙古等三北地区打造具有规模体量的集研发、生产、国内外销售于一体的“新能源-储能-绿氢-绿醇”全产业链，加速构建风光储氢氨醇新型能源业务生态。

投资建议与估值：公司在“环保+新能源”双引擎发展战略的引领和推动下，经营业绩有望实现稳步增长，我们预计2024 年-2026 年的营业收入分别为87.43 亿元、110.16 亿元、136.11 亿元，增速分别为64.2%、26%、23.6%，归母净利润分别为8.15 亿元、12.12 亿元、15.22 亿元，增速分别为141.6%、48.7%、25.6%，对应PE 分别为14X/9X/7X，维持“买入”投资评级。