网站首页 > 精选研报 正文
新集能源作为安徽四大国有煤企之一,背靠控股股东中煤集团,以煤炭开采洗选为主营业务,规划布局火电业务,实现煤电一体化发展。
煤炭业务:资源优质增产空间大,自用比例有望大幅提升。1)资源储量丰富。新集能源所产煤种属于气煤和1/3 焦煤,质量稳定,具有中低灰、特低磷和中高发热量的特征,燃煤热效率较高且具有较高的经济价值,属于环保型煤炭,是优质的电厂燃料。公司拥有5 座完全控股在产矿山,核定产能达到2350 万吨,可采储量达到14.67 亿吨,测算可采年限约为48 年,储量十分丰富。2)远期规划产能达到3590 万吨/年。国家发改委在2005 年批复新集能源规划矿井12 座,规划总产能3590 万吨/年。新集能源正推进杨村煤矿(500 万吨/年,因供给侧改革而停建)复建工作,同时还有罗园勘察区、连塘李勘察区等四处探矿权,有望在未来贡献产量增长。3)长协占比高,基准价上调助力盈利提高。新集能源长协煤占比在85%左右,高长协占比助力自身煤价中枢稳固。
自2022 年长协基准价格由535 元/吨(2017 年执行的)上调至675 元/吨后,吨煤售价中枢明显上涨,测算2021-2023 年吨煤归母净利润为128.5 元/吨,较2017-2020年均值40.9 元/吨上涨214.21%,盈利能力显著提高。新集能源2023 年控股电厂自用煤炭规模467 万吨(占比24%),未来伴随新建电厂的逐步投产,预计2024-2026 年对内销售量分别为477、657、1499 万吨(自用比例分别为26%、35%、77%)。
电力业务:量增价升打开成长空间,盈利规模稳步扩大可期。1)坐拥大量在建/筹建火电机组,未来增长可期。新集能源拥有四座在产电厂,装机规模达到3314MW,权益装机规模达到1756MW,其中宣城电厂(装机规模为1290MW,权益装机规模为632MW)为参股电厂。公司拥有四座在建电厂,其中利辛板集电厂二期(2*660MW)有望于2024 年10 月实现投运;同时新集能源上饶(2*1000MW)、滁州(2*660MW)、六安(2*660MW)三座在建电厂于2024 年上半年开工建设,预计有望于2026 年实现投运。到2026 年,新集能源控股火电装机量有望达到7984MW(2023-2026 年期间CAGR58%),发电量有望达到412 亿千瓦时(2023-2026 年期间CAGR33.8%)。2)浮动区间上调带动利润增长,容量电价有望打开增量空间。2021 年发改委将燃煤发电市场交易价格浮动范围由上浮不超过10%、下浮原则上不超过15%,扩大为上下浮动原则上均不超过20%,2022 年新集能源平均上网电价同比上浮20.39%。2022、2023年测算公司度电归母净利润分别为0.004、0.013 元/千瓦时,同比分别增长108.60%、254.49%,利润明显改善。2023 年11 月能源局宣布自2024 年1 月1 日起建立煤电容量电价机制,并明确安徽省容量电价按照100 元/KW*年执行,2026 年起比例提高至不低于165 元/KW*年。伴随容量电价标准的不断提高以及新建电厂的投运,预计公司电力板块盈利将大幅增长。
盈利预测、估值及投资评级:预计2024-2026 年营业收入为127.17/143.34/203.73 亿元,实现归母净利润为23.79/25.12/29.44 亿元,测算每股收益为0.92/0.97/1.14 元,当前股价8.52 元,对应PE 分别为9.3X/8.8X/7.5X。考虑公司煤电一体化具备较高成长性,盈利确定性较强,首次覆盖并给予公司“买入”评级。
风险提示:煤炭价格大幅下跌、新建电厂投产不及预期、容量电价政策执行不及预期、研报使用信息数据更新不及时风险。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
1、在下载过程遇到问题,请您 联系客服:QQ:2180737354 或 微信1:bsqj88886 或者 备用微信:bsqj88887 ,我们会在第一时间修复和反馈。2、本站所提供的股票指标等资源仅供参考学习交流,没稳赚的指标,赢亏自负,如果觉着指标好用请支持正版,否则产生的一切后果将由下载用户自行承担,有部分股票指标资源为网上收集或仿制而来,若模板侵犯了您的合法权益,请来联系我们,我们会及时删除,给您带来的不便,我们深表歉意!
⇒⇒⇒点击加入通达信指标公式交流群QQ群
猜你喜欢
- 2024-10-18 徐工机械(000425):国企改革注入活力 老牌工程机械龙头再出发
- 2024-10-18 中望软件(688083):股权激励目标显信心 3D或持续突破
- 2024-10-18 福建高速(600033):主业提升、投资驱动
- 2024-10-18 远东股份(600869):营业收入稳定增长 原材料涨价扰动利润
- 2024-10-18 中国中免(601888):口岸爬坡增长 海南量价承压
- 2024-10-18 捷顺科技(002609):传统业务短期影响业绩 新业务保持高增速发展
- 2024-10-18 康希诺(688185):经营效率提高 流脑产品销售推进顺利
- 2024-10-18 贵州三力(603439):公司计划三年持续分红回馈股东 管理层发展信心足
- 2024-10-18 北京人力(600861):盈利能力承压 控费增效
- 2024-10-18 澳华内镜(688212):收入稳健增长 下半年增长有望加速