华达新材(605158)：优质资产稳盈利 项目投产助增量

　　投资要点

公司是行业领先的高新技术企业，产品远销海外。主营业务方面，公司主要从事多功能彩色涂层板、热镀锌铝板及其基板的研发、生产和销售。公司历经十多年的投入与创新，现已发展成为具有较强行业影响力和良好社会声誉的行业领先企业。

公司产品目前主要销往东南亚、南亚、西亚、东欧、南美等40 多个国家和地区，连续多年彩涂板出口量位居全国前列。业务方面，2023 年公司热镀锌铝板生产量为165.84 万吨，销售量101.73 万吨。彩色涂层板生产量为64.61 万吨，销售量63.14 万吨。利润率方面，2020 年至2023 年以及2024 年第一季度的归母净利率分别为4.5%、1.7%、2.5%、4.4%、4.5%。

设备更新带动，镀锌彩涂需求提升。2024 年3 月7 日，国务院关于印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》的通知，政策推动下，公司镀锌、彩涂需求或有提升。镀锌板方面，截止2024 年6 月，我国镀锌板累计产量1342 万吨，累计销量1335 万吨，分别同比增长约9.6%、8.5%。镀锌周度成品及原料库存分别处2021 年以来的13.2%、49.7%。涂层板方面，我国彩涂板价格略有下降，但整体保持稳定。从2024 年1 月2 日至2024 年7 月24 日，我国彩涂板价格呈下降趋势，但整体维持在6000 元/吨，波动幅度较小。截至2024 年7 月24 日，我国彩涂板价格为5963 元/吨。

南通项目落地助力提升公司产量规模。为实现公司的战略发展布局，公司以全资子公司华达新材料（江苏南通）有限公司作为项目实施主体，在南通通州湾江海联动开发示范区，新征海域用地480 亩，投资建设“年产210 万吨高性能金属装饰板生产项目”。2023 年年报显示，在报告期，项目在完成工业用海、节能审查、项目备案等工作的基础上，完成了环境影响评价、部分设备选型采购、省海事厅码头岸线审批、省海事局码头工程建设审批等工作，并如期开工建设，目前项目正在进行基础设施建设，进展顺利，预计2024 年11 月投产。

投资建议。公司南通项目预计未来增量较大，预计盈利情况将逐步提升。预测2024-2026 年公司归母净利润分别为3.5 、4.3、6.6 亿元。首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：公司项目投产进度不及预期，下游产品需求不及预期，经济增长不及预期。　　投资要点? 公司是行业领先的高新技术企业，产品远销海外。主营业务方面，公司主要从事多功能彩色涂层板、热镀锌铝板及其基板的研发、生产和销售。公司历经十多年的投入与创新，现已发展成为具有较强行业影响力和良好社会声誉的行业领先企业。

公司产品目前主要销往东南亚、南亚、西亚、东欧、南美等40 多个国家和地区，连续多年彩涂板出口量位居全国前列。业务方面，2023 年公司热镀锌铝板生产量为165.84 万吨，销售量101.73 万吨。彩色涂层板生产量为64.61 万吨，销售量63.14 万吨。利润率方面，2020 年至2023 年以及2024 年第一季度的归母净利率分别为4.5%、1.7%、2.5%、4.4%、4.5%。

设备更新带动，镀锌彩涂需求提升。2024 年3 月7 日，国务院关于印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》的通知，政策推动下，公司镀锌、彩涂需求或有提升。镀锌板方面，截止2024 年6 月，我国镀锌板累计产量1342 万吨，累计销量1335 万吨，分别同比增长约9.6%、8.5%。镀锌周度成品及原料库存分别处2021 年以来的13.2%、49.7%。涂层板方面，我国彩涂板价格略有下降，但整体保持稳定。从2024 年1 月2 日至2024 年7 月24 日，我国彩涂板价格呈下降趋势，但整体维持在6000 元/吨，波动幅度较小。截至2024 年7 月24 日，我国彩涂板价格为5963 元/吨。

南通项目落地助力提升公司产量规模。为实现公司的战略发展布局，公司以全资子公司华达新材料（江苏南通）有限公司作为项目实施主体，在南通通州湾江海联动开发示范区，新征海域用地480 亩，投资建设“年产210 万吨高性能金属装饰板生产项目”。2023 年年报显示，在报告期，项目在完成工业用海、节能审查、项目备案等工作的基础上，完成了环境影响评价、部分设备选型采购、省海事厅码头岸线审批、省海事局码头工程建设审批等工作，并如期开工建设，目前项目正在进行基础设施建设，进展顺利，预计2024 年11 月投产。

投资建议。公司南通项目预计未来增量较大，预计盈利情况将逐步提升。预测2024-2026 年公司归母净利润分别为3.5 、4.3、6.6 亿元。首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示：公司项目投产进度不及预期，下游产品需求不及预期，经济增长不及预期。