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2024 年上半年业绩超预期,原料药板块强劲增长2024 年上半年公司实现营收64.29 亿元(同比+7.96%,下文都是同比口径),归母净利润6.25 亿元(+3.96%),扣非归母净利润6.02 亿元(+1.24%),毛利率24.70%(-1.90pct),净利率9.72%(-0.37pct)。2024Q2 公司原料药中间体板块增长超预期,CDMO 板块环比实现正增长,制剂板块维持较快增长。我们看好公司的长期发展,维持公司的盈利预测,预计公司2024-2026 年归母净利润为12.38/14.62/17.00 亿元,当前股价对应PE 为12.9/10.9/9.4 倍,维持“买入”评级。
制剂业务较快增长,“多品种”发展策略持续推进2024 上半年公司制剂实现营收6.80 亿元(+18.37%),毛利4.10 亿元(+41.67%),毛利率为60.30%(+9.92pct)。2024 上半年,公司磷酸奥司他韦胶囊、头孢地尼干混悬剂、左卡尼汀注射液、头孢地尼胶囊、阿莫西林克拉维酸钾片于国内递交注册申请,盐酸安非他酮缓释片(Ⅱ)递交FDA;目前在研项目达51 个,完成验证项目9 个,申报项目6 个,涉及抗感染类、心脑血管类、中枢神经系统类、化痰利胆类等多个领域,减重降糖项目预计2024 年四季度进入临床阶段。
API 业务强劲增长,CDMO 业务核心竞争力持续增强2024 年上半年公司原料药与中间体业务收入47.04 亿元(+11.89%),毛利率为16.22%(-2.30pct)。公司上半年新增原料药客户15 家,2 个API 品种注册获批(15003-A、16001)。303、304 高端原料药生产车间于2024 年3 月份建设完成并投入使用。公司拟建设一条多肽生产线,目前尚处设计阶段。2024 上半年公司CDMO 业务实现营收10.28 亿元(-9.82%),毛利率为40.09%(-4.68pct)(剔除特殊项目影响,CDMO 业务营收和毛利同比仍保持正常增长),报价项目731个(+51%),进行中项目876 个(+44%)。公司美国波士顿实验室于5 月份建设完成,新建的生物发酵提取中试车间已进入收尾阶段。
风险提示:CDMO 行业竞争加剧,化工原料价格走高,制剂放量不及预期等。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
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