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事件描述
公司24Q2 实现营收10.32 亿元(同比-14.3%/环比+11.3%), 实现归母净利润2.64 亿元(同比-28.4%/环比+4.4%),实现扣非净利润2.65 亿元(同比-27.5%/环比+33.7%)。
事件评论
重点产品流水趋稳,24Q2 收入再次实现环比增长? 1)Q2 核心存量产品《问道手游》开启周年庆活动推动流水环比增长;2)核心产品流水Q2 或显现趋稳:《问道》端游24H1 实现流水6.56 亿(同比+16.31%,23 全年同比22年为-7.58%);《问道手游》24H1 实现流水11.55 亿(同比-14.66%,23 全年同比-20.22%);《一念逍遥(大陆版)》24H1 实现流水3.11 亿(同比-54.81%,23 全年同比-43.20%,23 年主要为H2 下滑显著);3)Q2 新上线产品较少(主要为《航海王:梦想指针》)及存量游戏流水回落致营收同比下滑。截至2024.6.30 公司尚未摊销的充值及道具余额共5.16 亿元,较2023.12.31 增长约0.76 亿元,较2024.3.31 的5.29 亿元小幅下滑。
投放优化释放业绩,研发人员持续投入
1)由于24Q2 上线新品较少且存量游戏降低买量投放,销售费用环比-16.9%/同比-15.6%至2.44 亿,亦带动销售费用率同比-0.4pct/环比-8.0pct 至23.6%;2)新产品研发进展积极,人员持续投入,截至6.30 公司员工较23 年底增加16 人至1463 人,研发人员及境外运营人员均同比增加,带动Q2 研发费用同比+5.1%;3)因汇率变动等因素,Q2 财务费用较Q1 下降约800 万;Q2 针对部分投资公司计提减值产生资产减值损失0.42 亿,资产质量进一步提升。
中期分红比例达62.4%,关注核心产品后续流水变动趋势及新品测试及上线节奏? 1)中期拟10 派45 元(含税),预计派现金额合计为3.23 亿元,占净利润比例为62.36%,按8 月16 日收盘价计算半年股息率为2.37%;24H1 现金分红及回购金额合计占24H1归母净利润71%;
2)海外市场持续拓展,受益于多款出海产品,公司24H1 实现境外(含港澳台)收入2.55亿,同比+113.8%,占收入比达13%;
3)预计存量产品在长线运营及费用优化下将持续释放业绩;产品储备方面,重点新游《问剑长生(代号 M72)》预计Q3 付费测,《杖剑传说(代号 M88)》预计25H1 上线,此外代理产品《封神幻想世界》《异象回声》《王都创世录)》等拟24H2 上线,亦有自研西幻题材放置《M11》、代理《亿万光年》等多款储备游戏。
盈利预测与投资建议:我们预计2024/2025 年公司归母净利润分别为9.7 亿/11.4 亿,对应PE 14.1 / 12.1 倍,维持买入评级。
风险提示
1、产品版号审批、上线进度及流水表现不及预期风险;2、行业监管风险。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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