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投资要点
事件:1)公司发布2025 年度至2027 年度经营业绩预测公告,预计2025-2027年归属于上市公司股东的净利润分别为28、38、58 亿元;2)公司所属陕西亿华矿业开发有限公司暨海则滩煤矿项目50 亿元银团贷款授信审批通过的公告,公司所属陕西亿华矿业开发有限公司获得总规模不超过50 亿元银团贷款;3)发行股份购买资产预案公告,以1.29 元/股的价格发行新股,购买公司天悦煤业51.0095%股权;4)煤下铝项目采矿权获取进展公告,积极推进地质勘探、储量备案及获取采矿权工作,达产后预计提供产能690 万吨/年。
推动获取煤下铝采矿权,资产实现新价值:公司所属森达源煤矿等8 座矿井是第一批获取煤下铝土矿采矿权的矿井,预估铝土矿资源量共计1.16 亿吨,按照采出比60%计算,可采出量约6,958 万吨,预计总产能为690 万吨/年。公司正在积极推进地质勘探、储量备案及获取采矿权工作。按照现有产能,煤下铝生产成本约300 元/吨、销售价格约450 元/吨计算,预计每年可增加公司营业收入总额逾27 亿元、净利润约4.6 亿元。
海则滩煤矿项目50 亿元银团贷款授信获批,彰显信用修复:海则滩煤矿井主要为优质化工用煤及动力煤,资源储量11.45 亿吨。预计2026 年产煤300 万吨;2027 年达产,预计产煤1,000 万吨。海则滩煤矿投产并充分释放产能后,按2023 年市场平均煤价初步测算,年新增营业收入约90 亿元、新增净利润约44亿元。本次授信审批通过,有利于加快海则滩煤矿项目建设进度,加速海则滩煤矿投产;也体现了公司信用和融资功能实质修复,有效优化了公司融资结构。
推动优质焦煤公司收购,增厚业绩协同发展:公司将以1.29 元/股的价格发行新股,比2024 年7 月24 日收盘价溢价17.27%,来购买公司天悦煤业51.0095%股权,交易价格暂定不超过35,000.00 万元。本次交易完成后,上市公司优质焦煤资源储量可增加2,836.96 万吨,焦煤产能产量可增加60 万吨/年,假定本次交易按暂定价格(不超过35,000.00 万元)成交,上市公司2023 年度每股收益预计将从0.1020 元提升至0.1038 元,提升1.76%;ROE 将从5.0124%提升至5.1393%,提升0.1269pct,业绩上升明显。
看好在建项目投产进度,预期未来三年高增长:基于公司现有产能和对于海则滩煤矿建设投产的良好预期,公司预计2025-2027 年归属于上市公司股东的净利润分别为28、38、58 亿元,同比分别为23.58%、35.71%、52.63%,预计2025-2027 年经营性净现金流量分别为73、85、122 亿元,同比3.92%、16.44%、43.53%。高利润增长率和现金流增长率将大幅提高公司抗风险能力、现金分红能力,推动公司投资价值上行。
盈利预测与估值
我们预计公司 2024-2026 年实现归母净利润24.93/28.76/34.12 亿元,同比增长10.05%/15.34%/18.63%;EPS 为0.11/0.13/0.15 元,对应PE 为9.98/8.65/7.29 倍,维持“增持”评级。
风险提示
宏观经济失速下滑;煤价下跌超预期;煤炭产量不及预期;煤下铝相关项目进度不及预期;资产收购进度不及预期。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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