圣湘生物(688289)：2024年中报业绩较好 呼吸道检测继续高速增长

事件

公司发布2024 年中报，2024 年上半年实现营业收入7.17 亿元（yoy+67.63%），实现归母净利润1.57 亿元（yoy+70.93%），扣非归母净利润1.21 亿元（yoy+288.48%）。其中，2024 年第二季度，公司实现营业收入3.26 亿元（yoy+40.21%），归母净利润0.76 亿元（yoy+139.02%），扣非归母净利润0.47 亿元（yoy+71.62%），和公司此前公告的业绩预告相符合。

    事件点评

呼吸道产品需求提升，上半年已与去年全年水平相当呼吸道疾病高发，病原体种类多样，精准检测和精准用药的理念越来越普及，临床对呼吸道病原体的检测需求越来越高。公司在呼吸道疾病领域，从产品、服务到销售模式全面创新，探索生态打造实施路径，取得重大突破。门、急诊精准诊疗以及“互联网+医疗”到家自检需求增长持续拉动，2024 年上半年呼吸道类产品营业收入已与去年全年总额基本持平。

公司在呼吸道领域深耕多年，在产品方面，公司有上下呼吸道六联检、单检、免疫抗原、耐药基因筛查、病原体二代测序等多种组合方案；在技术领域，公司自主研发获得国家科技进步二等奖的高精度“磁珠法”、“一步法”和通用型“全自动统一样本处理”、“POCT 移动分子诊断”等一系列核心技术，引领生命科技从疾病解决方案到智能健康管理、从三甲医院到基层医疗机构、从B 端到C 端的全方位升级，实现覆盖全人群、全医疗机构、全渠道的变革。

服务全民健康主题，匠心打造精准医学整体化解决方案公司搭建了覆盖全生命周期不同人群的全方位产品线，自主研发了传染病防控、妇幼健康、血液安全、癌症防控、伴随诊断等一系列性能赶超国内外先进水平的产品1,000 余种，可提供各类检测服务2,200 余项，形成了集试剂、仪器、第三方医学检验服务、分子实验室共建等为一体的全产业链系统整体解决方案。

在妇幼健康领域，公司产品矩阵进一步完善，柯萨奇病毒A6 型/A10型核酸检测试剂盒(PCR-荧光探针法)、人MTHFR 基因多态性核酸检测试剂盒（PCR-荧光探针法）获批上市。圣湘“HPV 快速检测法”是以快速核酸释放技术平台开发的HPV 核酸检测产品和即时检测POCT 系统iPonatic 为基础开发的创新方案，40min 即可完成全流程检测，该方案可作为一种宫颈癌筛查/临床管理的创新、高效、精准的新模式。

在血源感染性疾病领域，公司乙型肝炎病毒核糖核酸(HBV RNA)检测试剂盒(PCR-荧光探针法)获批上市，肝炎全场景解决方案进一步完 善。血清HBV RNA 是近年发展起来的HBV 病毒学指标，业内认为HBVRNA 有力弥补了现有乙肝临床诊疗指标的不足。

在基因测序领域，公司推出的病原超多重靶向测序（tNGS）、病原宏基因组测序（mNGS）和病原全基因组（WGS）等多种检测技术，已运用于结核诊断及耐药防控、呼吸道感染、血流感染、中枢系统感染等多个临床重点及难点领域。

期间费用率下降，销售毛利率改善，盈利能力提升2024 年上半年，公司销售毛利率达77.27%（yoy+10.53pp），毛利率提升主要与公司高毛利的试剂收入占比提升有关；期间费用方面，公司销售费用率、管理费用率和研发费用率分别为31.18%（yoy-4.92pp）、16.57%（yoy-1.15pp）、16.41%（yoy-4.75pp），各项费用率均有不同程度下降，2024 年上半年公司扣非归母净利率达16.88%（yoy+9.73pp）。预计随着公司规模进一步提升，平均成本逐渐下行，期间费用率仍有继续下行空间，盈利能力未来还会进一步提升。

    投资建议

我们预计公司2024-2026 收入有望分别实现15.43 亿元、20.52 亿元和26.66 亿元，同比增长分别约53.2%、33.0%和29.9%，2024-2026年归母净利润分别实现3.33 亿元、5.00 亿元和6.93 亿元，同比增长分别约-8.5%、50.2%和38.8%。2024-2026 年的EPS 分别为0.57 元、0.86 元和1.19 元，对应PE 估值分别为34x、23x 和16x。综合来看，公司通过多元化布局，打造平台型IVD 企业，在呼吸道感染和生殖道感染多个领域竞争优势显著，维持“买入”评级。

    风险提示

    新产品研发进展不及预期风险。

    呼吸道感染检测试剂推广不及预期风险。

行业竞争加剧风险。