东睦股份(600114)：各板块业务协同发力 上半年公司业绩大幅提升

　　事项：

    　　公司发布2024 年半年报，2024 年上半年实现营收23.53 亿元，yoy+33.5%；实现归母净利润1.90 亿元，yoy+431.53%；归母扣非净利润1.78 亿元，同比转正。

平安观点：

各技术平台齐发力，协同优势显现。2024 年上半年公司主营业务收入同比增长33.66%，P&S 主营业务收入同比增长26.69%，其中第二季度单季实现5.79 亿元，创历史新高；SMC 主营业务收入虽同比下降6.52%，但从第一季度起已企稳回升，并在第二季度单季实现2.76 亿元，创历史新高；MIM 主营业务收入同比增长101.11%。

P&S 业务稳步增长，SMC 技术平台持续推进。公司 P&S 技术平台产品目前主要供给国内外汽车行业中高端客户，上半年汽车零件销售占P&S 主营业务收入的 75.72%，同比增长 28.42%，家电零件营收占比20.27%，同比增长 23.97%。公司 SMC 技术平台产品目前主要应用于新能源行业，上半年光伏领域销售收入占公司 SMC 主营业务收入的 35.94%，新能源汽车领域占比16.46%。同时公司顺应了算力建设发展，上半年 SMC 实现芯片电感和服务器电源软磁材料销售收入5229 万元。

消费电子景气度回升，MIM 业务实现同比高增。2023 年三季度起，消费电子行业景气度有一定程度的回升，公司 MIM 技术平台主营业务收入逐季企稳回升。公司紧随大客户新产品上市的节奏，已配备 5 条折叠机模组生产线。随着全球折叠屏手机市场出货量持续增长，公司MIM 业务竞争力有望不断提升。

投资建议：消费电子复苏叠加折叠屏手机渗透率提升，公司MIM 业务增长空间打开。各终端需求提振下，随着产品技术升级及产业链布局深入，三大主营业务协同优势将进一步凸显，上调公司盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为4.15、5.32、6.84 亿元（原预测值为3.62、4.49、5.42 亿元）。对应 PE 为21.1、16.5、12.8 倍，维持“推荐”评级。

风险提示：（1）项目进度不及预期。若当前在建项目进展超预期缓慢，则可能会影响公司未来业绩增长节奏。（2）下游需求不及预期。若受终端影响需求出现较大程度收缩，公司产品销售或一定程度受到影响。（3）行业竞争加剧。行业竞争大幅加剧或导致公司产品销量不及预期。