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公司发布24年 半年报:
24Q2:收入37.9 亿(+2.3%),归母3.6 亿(-2.5%);扣非3.5 亿(+0.8%);
24H1:收入75.4 亿(+9.4%),归母8.0 亿(+9.2%);扣非7.7 亿(+11.1%);
收入符合、利润低于市场预期。
另公司H1 分红比例50.2%,较同期30.1%大幅提升。
收入端:Q2 主业拉动增长
产品拆分:Q2 速冻调制食品/ 速冻面米/ 速冻菜肴收入同比+13.6%/-1.4%/ -7.1%。安井主业收入同比+10%,其中锁鲜装与丸之尊表现突出;第二曲线拖累,其中冻品先生同比+1.4%/ 安井小厨+90%/ 新宏业-30%/ 新柳伍-1%。
分区域:Q2 华东/ 华北/ 华中/ 东北/ 华南/ 西北/ 西南/ 境外收入同比+3.3%/ -2.7%/ -3.3%/ -3.0%/ +9.8%/ -4.1%/ +33.5%/ +7.7%,西南华南表现相对较好。
盈利端:促销及股权激励影响业绩
Q2 毛利率/归母净利率各21.3%/9.6%,同比+1.4/ -0.5pct,主因原料价格低位、产能利用率提升及锁鲜装与丸之尊等高毛利产品带动主业结构提升,部分被促销费用抵消。销售/管理/研发/财务费率同比-0.1/ +1.1/ +0.1/ +0.1pct,管理费率抬升由于股权激励费用Q2 增2800w。
投资建议:估值低,维持“买入”
我们的观点:
公司为餐饮供应链核心标的,主业销地产优势明显,渠道执行力强,持续受益份额提升&结构升级;持续关注第二曲线冻品先生、安井小厨、新宏业新柳伍复苏情况。
盈利预测:我们预计2024-2026 年公司营业收入149/ 164/ 181 亿元,同比+5.9%/+10.2%/+10.3%(原预测159/ 181/ 206 亿元);归母净利润16/18/21 亿元,同比+7.8%/ +15.3%/ +13.7%(原预测17/20/24);当前股价对应PE 分别为15/13/12 倍,估值处历史低位,维持“买入”评级。
风险提示:
需求不及预期,市场竞争加剧,原材料成本超预期上涨。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
其他说明
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