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事件:公司发布2024 年中报,2024 年上半年公司实现营业收入24.13 亿元,同比增长11.09%,实现归母净利润7.21 亿元,同比增长20.38%,实现扣非净利润6.88 亿元,同比增长19.35%,业绩保持稳步增长。
个人订阅业务快速增长,AI 相关会员数超百万:公司2024 年上半年个人订阅业务实现收入15.30 亿元,同比增长22.17%。主要产品活跃设备数达6.02 亿,同比增长3.08%,其中WPS Office PC 版月度活跃设备数2.71 亿,同比增长7.11%;累计年度付费个人用户3815 万,同比增长14.79%,订阅收入增速远高于活跃设备数增速。WPS AI 处于国内AI 应用行业的领先地位,AI会员和大会员累计年度付费用户数合计已超百万。我们认为,WPS AI 在C端,个人有付费意愿,随着WPS AI 功能完善,商业化逐步成熟,未来个人业务的PC 端活跃数、付费率、ARPU 值有望持续提升,收入增长动力十足。
机构订阅推进顺利,WPS 365 服务超1.8 万家头部政企客户:2024 年上半年,公司国内机构订阅收入为4.43 亿元,同比增长5.95%,国内机构授权收入为3.25 亿元,同比减少10.14%,截至2024 年6 月,公司合同负债达26.85亿元,公司WPS 365 已服务超过18,000 家头部政企客户。根据公司官方公众号,世界500 强里,九成中国企业在用WPS 365,国内机构订阅业务向SaaS模式转型亦进展顺利。我们认为,随着公司企业级AI 功能的上线与持续完善,机构订阅业务的客户覆盖度、单客户价值量、客户粘性均有望显著提升,长期增长前景广阔。
投资建议:我们看好AI 对公司产品力的跨越式提升,以及随之带来的月活用户数、付费率、ARPU 值的提升,同时公司内生增长动力持续提升,深度受益于我国办公软件数字化与国产化。我们预计公司2024-2026 年收入为58.74/76.32/98.23 亿元,归母净利润为16.77/21.45/27.40 亿元,PE 为53/41/32倍,维持“增持”评级。
风险提示:技术研发不及预期,AI 产品落地延缓,信创推进不及预期。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
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