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事件:公司发布 2024年半年度报告,2024H1实现营业总收入17.5亿元,同比增长15.2%,实现归母净利润3.0 亿元,同比增长16.0%;2024 单Q2 实现营业总收入6.8 亿元,同比增长7.7%,实现归母净利润0.7 亿元,同比增长1.9%,2024 单Q2 业绩低于市场预期。
产品结构不断向上,省外市场持续调整。2024H1: 1、产品结构进一步优化,出厂价300 元以上、100-300 元、100 元以下产品分别实现营收3.1 亿元(+44.7%)、8.9 亿元(+15.0%)、5.2 亿元(-1.8%),300 元以上产品营收高增势能显著,产品结构持续向上提升。2、分区域看,省内实现营收13.5 亿元(+16.8%),省外实现营收3.8 亿元(+7.8%),省内持续夯实营收基本盘,省外持续推进营销转型,当前仍处深度调整进程,增速有所承压。3、分渠道看,经销商渠道实现营收16.4 亿元(+15.3%),直销(含团购)渠道实现营收0.4 亿元(-16.0%),互联网销售渠道实现营收0.44 亿元(+36.5%),互联网渠道有效弥补线下市场空白,增加了产品和品牌的曝光量,强化了与消费者间的互动。
费用投放节奏延续,蓄水池依然充足。2024H1:1、受益于高价位产品营收持续高增,产品结构持续向上,毛利率同比提升1.4 个百分点至65. 1%。2、费用方面,二季度控货提价,促销活动减少,销售费用降0.2个百分点至19.2%;主要受职工薪酬增长影响,管理费用率同比增加0.7 个百分点至9.7%;综合费用率同比略增0.01个百分点至29.5%,综上影响,公司销售净利率同比增0.13 个百分点至16.7%。3、期末合同负债4.8 亿元,同比增长9.3%,蓄水池依然充足。
持续深耕西北五省,积极蓄势主动作为。公司持续推进产品结构升级和全国化布局,不断强化公司增长动能:1、产品结构上,公司坚持年份系列引领、抢占和夯实200 元价位绝对优势地位,在二季度差异化实施控货提价动作,价盘提升顺利,渠道库存良性,为下半年积极蓄力。2、坚定推进“布局全国、深耕西北、重点突破”的战略布局,西北大本营市场聚焦资源、精准营销、积极转型,消费氛围持续向好,市占率不断提升;华东和北方市场开拓步伐加快,正逐渐成为新的增长引擎。3、公司2024 年营收目标锚定30 亿元;积极规划员工持股计划或股权激励,长效激励机制完善,期待经营势能持续释放。
盈利预测与投资建议。预计2024-2026 年EPS 分别为0. 82元、1.04 元、1.33元,对应PE 分别为22 倍、17 倍、14 倍。公司持续受益全国化布局和产品结构升级,看好公司长期成长能力,维持“买入”评级。
风险提示:经济大幅下滑风险,消费复苏不及预期风险。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
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