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事件:公司发布2024 年半年度报告,报告期内公司实现营业收入30.16 亿元,同比增长28.33%,归母净利润3.62 亿元,同比增长96.06%,扣非归母净利润3.40 亿元,同比增长115.19%。
Q2 业绩超预期,单季度收入创新高。公司24Q2 单季度实现营业收入16.38 亿元,同比增长24.53%,环比增长18.82%,实现归母净利润2.35 亿元,同比增长52.07%,环比增长83.94%,扣非归母净利润2.22 亿元,同比增长65.60%,环比增长88.55%。二季度公司毛利率为36.34%,同比提升3.27 pct,环比提升2.12 pct,主要因产品结构优化,公司盈利水平提升。Q2 净利率为14.32%,同比增长2.59 pct,环比增长5.07 pct。费用方面,上半年公司研发费用6.74 亿元,同比增长11%,研发费用率22.35%,同比减少3.51 pct,研发人员数量同比增长108人,总研发人员数量达到1588 人。上半年因股权激励确认的股份支付费用0.66 亿元,对归母净利润的影响0.69 亿元(已考虑相关税费影响)。剔除上述股份支付费用影响后,上半年归母净利润为4.31 亿元。
新产品进展顺利,多元化布局带动快速增长。报告期内公司T 系列产品快速增长,受益于主要体育赛事刺激,TV 需求提升,公司自身不断取得重要客户和市场突破,上半年T 系列销售收入同比增长约70%。新品方面,公司W 系列WiFi 6 首款产品上市,报告期内订单快速增长。Q2 单季W 系列产品出货量占公司整体出货量超8%,后续有望随产品快速迭代、系列化产品上市,销量持续提升。高端化旗舰新品进展顺利,报告期内公司新一代ARM V9 架构和自主研发边缘AI 能力的 6nm商用芯片已获首批商用订单,8K 芯片在国内运营商首次商用批量招标中表现优异。
随下游AI 端侧需求推动,叠加H2 消费类产品旺季,公司新品有望推动业绩进一步增长。
端侧AI 渗透率提升有望拉动公司长期增长。随生成式AI 发展,端侧AIoT 智能化渗透率有望逐步提升,带动硬件公司增长。公司A 系列主要下游为智能家居等场景。随着技术、网络的进一步升级,智能家居将向更加智能化、生态化、场景化、可持续发展等方向发展。相比于文字输入,语音是更自然的人机交互方式,智能AIoT 硬件无需通过键盘、鼠标等外设设备,接入AIGC 技术后通过语音即可更好地理解用户语言和意图,并提供更精准、便携和个性化的服务,是生成式端侧AI 商用化的重要场景,核心SoC 有望量价齐升。公司在端侧SoC 不断创新,有望深度受益。
公司是国内SoC 行业领先厂商,Q2 业绩大幅增长,考虑下半年进入消费旺季伴随运营商招标,业绩有望持续提升,我们上调2024-2026 年公司将实现8.57/10.98/13.97 亿净利润(24-26 年前值7.07/9.9/13.33 亿元),对应PE 估值分别为26/20/16 倍,维持“买入”评级。
风险提示:行业景气不及预期;下游进展的不确定性;新品迭代不及预期。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
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