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业绩摘要:2024 上半年公司实现收入6.70 亿元(+20.56%),归母净利润1.46 亿元(+11.38%),扣非归母净利润1.14 亿元(+14.08%),毛利率77.73%(-4.32pcts),净利率21.88%(-1.80pcts),收入增长主要受益于国内制剂存量及新上市产品销售稳健增长,毛利率有所下滑主要受收入结构变化影响,高毛利率的技术服务及转让收入占比减小。费用率方面,销售费用率35.33%(+1.02pcts)有小幅提升,管理费用率6.49%(-2.11pcts)和研发费用率16.27%(-2.95pcts)有所下滑。
业绩拆分:(1)制剂收入5.65 亿元,同比增长27.8%,毛利率81.2%,存量及新上市产品均贡献增量,加强市场准入、学术推广和渠道扩展,新设麻痛事业部、零售事业部;(2)原料药收入0.57 亿元,同比增长36.1%,新增“一带一路”国家原料药业务;(3)CMO/CDMO 收入0.27 亿元,同比增长91.2%,截至24H1 累计承接22 个项目;(4)技术服务收入0.20 亿元,同比减少65.0%。
产品矩阵持续丰富,Q3 有望延续收入增长态势。制剂方面,24H1 公司新增盐酸纳布啡注射液、酒石酸布托啡诺注射液及比索洛尔氨氯地平片等7 个产品生产批件,其中比索洛尔氨氯地平为国内首仿,目前新品已在多省实现准入;改良新药氨酚羟考酮缓释片于2024 年7 月报产。此外,存量产品中富马酸比索洛尔等5 个品种集采成功续标,盐酸去氧肾上腺素等3 个产品中标急抢救药联盟采购陆续执行,预计Q3 有望延续收入增长态势。
盈利预测及评级:预计2024-2026 年公司收入13.78/17.08/20.45 亿元,同比增长23.4%/24.0%/19.7%;归母净利润2.66/3.32/4.01 亿元,同比增长17.4%/24.9%/20.7%,基于公司产品矩阵持续丰富、制剂收入稳健增长,维持“增持”评级。
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