深度*公司*科达利(002850)：盈利能力稳健 市场地位稳固

　　公司发布2024 年中报，上半年实现归母净利润6.48 亿元，同比增长27.38%；公司盈利能力保持稳健，产能建设稳步推进，市场地位不断巩固；维持增持评级。

    　　支撑评级的要点

2024H1 归母净利润同比增长27.38%，业绩符合预期：公司发布2024 年半年报，上半年实现营收54.46 亿元，同比增长10.75%；实现归母净利润6.48 亿元，同比增长27.38%；实现扣非归母净利润6.28 亿元，同比增长26.68%。根据公司半年报计算，2024 年第二季度实现归母净利润3.39亿元，同比增长27.03%，环比增长10.02%；实现扣非归母净利润3.33亿元，同比增长26.34%，环比增长12.81%。公司此前发布业绩预告，预计上半年实现归母净利润6.10-6.80 亿元，公司业绩符合预期。

降本增效持续推进，盈利能力保持稳健：2024 年上半年公司销售毛利率23.06%，同比提升0.05 个百分点；销售净利率11.87%，同比增长1.43个百分点，整体盈利能力保持稳健。未来公司将通过技术创新、数字化转型、加大自动化生产线优化及投入、精细管理等多种举措降低运营成本和提升运营效率。

产能建设稳步推进：2024 年上半年公司以自筹资金不超12 亿元在深圳建设新能源电池精密结构件生产基地项目，与匈牙利子公司共同出资不超4,900 万美元在美国投资设立公司并投建电池精密结构件生产基地。此外，公司持续推进江西、湖北、江苏（三期）、江门等基地的建设及匈牙利基地的产能建设进度。随着新增基地逐步投产，公司结构件产能进一步提升，为公司未来发展奠定基础。

拓展人形机器人结构件新业务，布局业绩新增长点：2024 年上半年公司基于在精密结构件方面的技术及制造优势，与台湾盟立自动化股份有限公司、台湾盟英科技股份有限公司及深圳盟利企业管理咨询合伙企业（有限合伙）共同投资设立控股子公司深圳科盟创新机器人科技有限公司，拓展在人形机器人结构件方面业务。随着人工智能和机器人技术快速发展，公司人形机器人结构件业务经营规模有望逐步扩大，成为业绩新增长点。

    　　估值

在当前股本下，结合公司中报与行业近况，我们预计公司2024-2026 年预计每股收益为5.19/6.34/7.86，对应市盈率13.5/11.1/8.9 倍；维持增持评级。

    　　评级面临的主要风险

新能源汽车产业政策不达预期；新能源汽车下游需求不达预期；价格竞争超预期；市场份额下滑风险；客户集中风险。