中交设计(600720)：央企综合设计龙头 新兴领域+海外拓展打开成长空间

　　中交设计：A股市值最大的设计咨询公司

2023 年12 月1 日，公司完成分拆上市，成为A 股市值最大的设计咨询公司，未来有望进一步资源整合。2023 年公司收入业绩稳增长，营收135.11 亿元，同增2.16%，业绩17.66 亿元，同增4.18%。公司后续有望进一步资源整合，将收购完成去化工程总承包的水运院和中咨集团，同时将使用20-30 亿元资金收并购国内外优质设计标的，打造勘察设计行业综合业务龙头。

大交通领域：交通固投稳定，全国布局+新兴领域塑造央企设计龙头近年来基建需求增速稳定，公路改扩建需求持续增长。2024 年1-6 月，基础设施投资（不含电力）同比增长5.4%，其中交运、仓储和邮政投资增长6.6%，保持稳增长。政策上，2022 年《国家公路网规划》（2022-2035 年）进一步提高建设的总里程，并且公路维修和改扩建需求在不断增长，《规划》提出到2035 年国家高速公路网建设改造需求约5.8 万公里。

    　　中交设计隶属部级设计院，可以突破勘察设计行业地域限制，实现全国布局，成为行业引领者。

公路勘察设计行业的特点是人力成本较高，人均产值存在天花板。但中交设计旗下六家设计院前身都为国家部委下属的研究院，是上市的勘察设计公司之中唯一部级设计院，六家设计院及其分院分布在全国数十个省市，公司全国市场布局优势明显。此外公司承接了大量的国家重大工程项目，并获得多项国家级、国际荣誉奖项，业内口碑良好。

新兴领域上，公司持续发力低空经济和车路云一体化等业务。1）低空经济，2024 年《政府工作报告》提到积极打造低空经济等新增长引擎。中交集团旗下多家民航设计公司，其中有4 家具备甲级资质。中交设计在低空领域积极开展多项研究，2024 年7 月15 日，交通运输部公路科学研究院副院长徐剑到访公司，围绕低空经济与公司进行了交流研讨。2）车路云一体化，今年以来，“车路云一体化”领域持续有政策、项目催化。公司旗下西南院参与天津海河柳林“设计之都”核心区综合开发的勘察设计，其中包括了智慧网联公交等基础设施，合同额2.42 亿。

大城市领域：市政投资稳增长，旗下设计院口碑良好近年来城市和县城市政投资稳增长，公司三家市政院各具优势。2022 年全国城市市政设施固定资产投资2.23 万亿元，同比下降4.54%，道路桥梁增速微升，增速0.73%。县城市政设施固定资产投资4290.8 亿元，同比增长4.98%，道路桥梁增速3.26%。公司旗下三家市政院各有优势，其中西南院、东北院位列全国“市政八大院”之一，业内口碑良好。

    　　海外耕耘多年，公司出海有望提速

公司依托母公司优势和大量海外经验，叠加未来海外收并购等方式，有望实现海外业务的快速拓展。中交设计的母公司中国交建在2023 年海外业务占比达到15.3%，海外经验丰富口碑良好，中交集团位列2023 年ENR 国际工程设计公司225 强第33 位，中国交建位列2023ENR工程设计企业全球营收150 强第6 位。中交设计海外项目涉猎多国，熟悉多国标准规范体系，且形成了“前店后厂”的项目策略。公司广泛承接项目，总承包方除了中国交建、中国路桥和中国港湾外，还包括中国建筑、中国铁建等。未来公司也将通过海外收并购实现业务拓展。

    　　风险提示

1、 国内基建资金落地不及预期；2、公司新签订单不及预期；3、海外业务经营情况不及预期；4、新兴领域业务研发不及预期；5、盈利预测假设不成立或不及预期的风险。