纳芯微(688052)：2024Q2环比改善 新品进展稳健

　　事件：公司公布2024H1 业绩，2024H1 公司实现收入8.49 亿元，同比+17.30%；归母净利润-2.65 亿元，同比-101.55%；扣非归母净利润-2.86 亿元，同比-60.56%。

汽车和消费领域拉动收入增速同比转正。2024H1 公司收入增速同比转正，一方面得益于下游汽车电子需求稳健增长，公司汽车电子相关产品持续放量出货，公司汽车电子领域营收同比增长；另一方面，随着消费电子景气度持续改善，消费电子领域营收实现稳定增长。此外在泛能源领域，工控、电源模块等下游领域已开始逐步恢复，光储领域的部分客户在二季度也看到恢复迹象。

2024Q2 收入、毛利率、库存等多维度均有改善。单2024Q2，公司实现收入4.86 亿元，同比+92.50%，环比+34.18%；归母净利润-1.15 亿元，同比+13.48%，环比+23.20%；扣非归母净利润-1.27 亿元，同比+18.35%，环比+20.03%。2024H1 公司存货为7.39 亿元，环比-5.08%，存货周转天数由2024Q1的293 天下降至251 天。

新品进展稳健。公司在传感器、信号类、电源管理三大品类方向均有多款新品已进入量产阶段，如车规可编程磁开关、MCU+产品、步进马达驱动、单/双通道低边驱动、16/24 通道LED 驱动、OBC Flyback、高边开关等。公司汽车主驱功能安全栅极驱动终样已在多家主机厂和Tier-1 测试验证中，此外还有大电流集驱，4 通道75W ClassD 音频放大器等多款新品已有样品或正在送样。

投资并购持续推进。2024 年6 月24 日公司公告拟以现金方式收购上海麦歌恩微电子79.31%股份，收购对价为7.93 亿元，股东全部权益评估价值为10 亿元。公司半年报披露本次收购正在按收购协议内容推进。

投资建议：我们预计公司2024/2025/2026 年营业收入为19.06/27.76/34.47 亿元，归母净利润-1.44/1.16/2.82 亿元。对应2025/2026 年PE 分别为116.81/47.88倍，维持“增持”评级。