广联达(002410)：提质控费效果逐步显现 看好公司业务高质量发展

事件：2024 年8 月22 日，公司发布 2024 年半年度报告。2024 年上半年实现营收29.38 亿元，同比下降3.68%；实现归母净利润1.92 亿元，同比下降22.70%；实现扣非归母净利润1.74 亿元，同比下降17.44%。

数字成本业务韧性足，期待全年整体业绩逐步回暖。2024 年H1 公司各主要业务进展：1) 数字成本业务2024 年H1 实现营收24.59 亿元，同比增长4.23%；收入增长主要来源于前期云合同的结转增加以及清标等产品的增长。2024 年上半年，公司产品应用率持续提升，提质增效效果显著，其中成本测算AI 版较手工提效7 倍，材料库、指标库建库提效1 倍以上，数据审核提质1 倍、提效3倍以上。2) 数字施工业务H1 收入2.88 亿元，同比下降37.46%。 3) 数字设计业务H1 收入0.35 亿元，同比下降22.03%。数维房建设计累计进场项目399个，数维道路设计累计进场项目617 个；上半年，公司通过自主研发的AI 算法，提升软件的智能化水平，并完成数维道路的管线和桥梁施工图深度设计产品的研究开发，预计到2024 年底，可实现从综合方案到道路、桥梁、管线的一体化协同解决方案的升级。4)海外业务H1 收入1.06 亿元，同比增长11.29%。

加强费用管控，持续优化经营。2024 年上半年，公司重点加强成本费用管控，严格控制各项支出：销售费用同比下降14.3%,销售费用率下降3.0 个百分点；研发费用同比下降4.6%，研发费用率下降0.3 个百分点。二季度，公司业务调整和成本费用控制效果已逐步显现，归母净利润同比增长44.66%。2024 上半年，公司毛利率为86.68%，同比增长1.16 个百分点，收入质量持续改善。

打造建筑全生命周期软件产品的AI 重构，赋能建筑行业数字化发展。公司发布的AI 大模型AecGPT 并公司打造AI 应用一站式开发平台，实现AI 应用开发的全流程工具及MaaS（模型即服务）服务模式，为建筑行业软件产品AI 化提供多种行业AI 模型服务。AecGPT 是基于原生应用开发平台开发，具有320 亿参数量、亿级Tokens 行业知识增强。在2024 全球数字经济大会人工智能专题论坛中，公司凭借“建筑行业AI 大模型赋能建筑行业数字化发展”入选2024 人工智能大模型场景应用典型案例。

盈利预测：考虑房建行业景气度低迷影响，下调2024-2025 年归母净利润预测值至5.85/8.26 亿元（调整幅度-64.6%/-60.27%），新增26 年归母净利润预测值10.06 亿元。2024-2026 年EPS 分别为0.35/0.50/0.61 元，对应PE 为27x/19x/16x，维持“增持”评级。