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利润小幅增长,销售费用率有所下降,维持“买入”评级2024H1 公司实现营业收入62.82 亿元(同比-6.09%,未标注为同比口径);归母净利润11.71 亿元(+3.21%);扣非归母净利润11.55 亿元(+5.65%)。公司2024H1毛利率65.96%(+1.87pct);净利率为21.56%(+4.01pct)。2024H1 公司销售费用率27.69%(-1.72pct);管理费用率5.27%(+0.62pct);研发费用率7.81%(-1.32pct)。
我们看好公司在多个治疗领域的市场优势,维持2024-2026 年归母净利润预测,预计分别为21.88、24.66、27.69 亿元,EPS 分别为2.36、2.66、2.99 元/股,当前股价对应PE 分别为15.9、14.1、12.6 倍,维持“买入”评级。
促性激素收入表现亮眼,精神线产品稳步增长分板块来看,2024H1 化学制剂产品收入32.24 亿元(-7.37%),占比51.32%。其中,消化道产品收入13.01 亿元(-19.96%),占比20.71%;促性激素收入15.49%(+12.51%),占比24.65%;精神产品收入2.97 亿元(+6.68%),占比4.72%;抗感染及其他收入0.78 亿元(-61.23%),占比1.24%;2024H1 生物制品收入87.55百万元(-22.80%),占比1.39%;2024H1 原料药及中间体收入17.61 亿元(-1.16%),占比28.03%;2024H1 中药制剂收入745.01 百万元(-21.89%),占比11.86%;2024H1 诊断试剂及设备收入3.94 亿元(+32.33%),占比6.28%。
加快差异化创新管线研发,全面提升产品竞争力公司在研管线稳步推进:注射用醋酸曲普瑞林微球(1 个月缓释)前列腺癌适应症已于2023 年获批上市,子宫内膜异位症已提交发补资料,中枢性性早熟适应症已启动临床;注射用阿立哌唑微球(1 个月缓释)2023 年已申报生产。重组人促卵泡激素注射液已于2024 年3 月底完成Ⅲ期临床试验全部受试者入组;司美格鲁肽注射液II 型糖尿病适应症已报产;减重适应症Ⅲ期临床试验准备中;重组抗人IL-17A/F 人源化单克隆抗体注射液于2023 年8 月正式启动银屑病适应症Ⅲ期临床,强直性脊柱炎也已于2024 年7 月初完成全部Ⅲ期临床受试者入组。
风险提示:行业政策变化风险、新药研发风险、原材料供应和价格波动风险等。更多精彩内容,请关注公众号:万物狙击
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